ETF和指数那些事儿 ETF六大要素——从名称拆解说起，秒懂70%的美股ETF （值得收藏）

目前美国市场上超2200支ETF中，约有1500支股票类ETF可供选择，在如此庞大的池子里，很容易觉得眼花缭乱甚至无从下手。今天我们从两个ETF的名称说起，帮你拆解出股票类ETF的六大要素！

例1：SchwabU.S.Large- CapGrowth ETF

要素1：ETF发行商, 这里是 Charles Schwab

要素2：地区或国家，这里是美国的股票

要素3：规模，这里是市值大的股票

要素4：风格因子，这里是成长类股票

所以，这个ETF是Charles Schwab发行的投资美国大盘成长股的ETF。

例2：Global XMSCIChinaIndustrialsETF

要素1：ETF发行商，这里是Global X

要素2：指数提供商，这里是MSCI

要素3：地区或国家，这里是中国

要素4：行业，这里是工业

所以，这个ETF是Global X 发行的投资中国工业产业的ETF，由MSCI作为指数提供商，这样拆解下来，是不是非常简单！

我们从ETF的名称中提取出六大要素：ETF发行商，指数提供商，国家和地区，行业和板块，大中小盘和风格因子。

注意的是每个ETF都会写明其发行商，但剩下的五大要素并不是都会出现，往往是3-4个要素的组合，比如全球最大的ETF —— SPY，其名称为SPDR S&P 500ETF，里面包含了State Street 这个ETF发行商（SPDR），标准普尔指数提供商（S&P）和市值前500的大盘股。像SPY一样，不标明国家和地区的通常为美国。

1. ETF发行商

目前美股共有近140个ETF发行商，发行超过10支股票类ETF的约有30个，列出前20供参考：

2.指数提供商

指数提供商负责指数的设计和维护，主要有MSCI，S&P/Dow Jones，FTSE/RUSSELL，CRSP, STOXX，NYSE，Nasdaq和Solactive。大家不妨记一下，下文会经常出现。

3. 地区和国家

该问题看似简单， 其实也很tricky。首先，对于一个公司所属国家的定义就是个不小的麻烦，尤其是现在很多公司都是跨国企业，比如注册在避税天堂，建厂在发展中国家，销售在发达国家，究竟如何定义，不同的指数提供商会有自己的方法。

此外，一个指数投资的国家也需要关注其定义。举例来说，S&P/ASX 这个指数，容易被理解成投资澳大利亚的企业。其实，它投资的是在澳大利亚交易所发行的股票，所以指数中还会包含其他国家的公司。

总体来说，投资单一国家的ETF相对简单，Blackrock旗下的ETF品牌——iShares就发行了很多投资单一国家的ETF，涵盖了全球几乎所有重要国家，列表供参考：

目前美国股票类ETF中，有大约400个是以地区而非国家为投资目标，比如新兴国家市场（Emerging Markets），发达国家市场（Developed Markets），欧洲（Europe）和亚洲（Asia）等。

其中，有一些容易混淆的地方，比如说iShares Global 100 ETF 和iShares Core MSCI Total InternationalStock ETF，大家可能很难看出Global和International这二者的区别，其实第一支ETF是在全世界范围内选择股票，而第二支是在除美国以外的范围内选择股票，相当于Global ex – U.S.的概念。

此外，有些简写也会让人不知所云，典型的比如MSCI的ACWI和EAFE：MSCI ACWI Index是一组投资全世界的指数，相当于Global，而MSCI EAFE Index 是投资的是除美国和加拿大外的发达国家

常见地区如下图：

4. 板块和行业

目前全球广泛应用的行业分类体系有两个:

1) GICS (Global Industry Classification Standard), 主要被MSCI和S&P使用；

2) ICB（Industry Classification Benchmark），主要被FTSE和STOXX使用。

可以看出二者虽然名称不同，细分行业数目不同，但均为四层结构，而且最顶层均为11 个板块。

所以投资行业类ETF主要分为两类：

1) 范围较大的板块投资；

2) 范围较小的细分行业投资。

以GICS的分类方式举例如下：

5. 大中小盘

大中小盘（Large/Mid/Small Capitalization）不仅是Fama-French的经典三因素模型中的Size Factor, 也是著名的晨星九宫格（MorningStar Style Box) 中的重要组成部分，如图所示:

关于大中小盘，通常有三种定义方法：

1) 排序法,：按照市值从大到小排序，选择特定数目的股票来定义大中小盘，如标普 （S&P）和罗素（Russell）的指数系列。以标普为例，如图所示：

 

2) 市值覆盖法:以市值覆盖全市场的百分比来定义大中小盘，比如CRSP和晨星, 晨星定义市值覆盖全市场前70% 的股票为大盘股，剩余的20%为中盘股，最后的10%为小盘股。

3）绝对市值法，以股票市值的绝对大小来定义大中小盘，虽说这种方法相对较少被指数提供商采用, 但也是很好的一个参考，通常标准如下：

 

6. 风格因子和SmartBeta

因子投资(Factor Investing)是个比较大的概念，因子通常分为宏观因子(Macro Factor)和风格因子（Style Factor）, 后者是大家熟知的SmartBeta。BlackRock旗下的iShares的单一风格因子ETF主要包括：价值（Value），动量 (Momentum), 规模 (Size), 质量 (Quality)和低波动 (Min Volatility)。

列举一些常见的SmarBeta种类如下：

关于单因子策略的具体构建，可参照另一篇文章：SmartBeta系列之扒一扒成长型ETF背后的指数那些事儿

此外，还可以进行因子的组合，如Value+Momentum, Growth +Momentum, Value+Quality 。进一步，将多种因子组合起来就是多因子投资(Multi-Factor Investing)，比如iShares Edge MSCI Multifactor USA ETF，是将Quality, Value, Size 和Momentum四个因子结合起来选择股票。