一手中签率、稳中一手所需手数与打和点

最近新股密集排队上市，数量达到了20余只。有几个票的申购热度已经遥遥领先，导致各家券商的融资额度纷纷告急。没错，我说的就是九毛九、新石文化和艾德韦宣。那大家有没有想过，融资申购背后的逻辑是什么呢？具体到每个人每只票，如何做出现金还是融资的选择呢？

别着急，我们先把下面几个概念捋清楚。

上市公司在发售价及配发结果公告中，会专门列出公开发售部分甲组、乙组的申请与配发结果。下面我们以2019年度的超购王-赤子城为例。

来源：赤子城的公告

一手中签率很好理解，第一张图的第一行告诉我们：44,244份申请中有885份可获发2,000股股份（也就是1手），中签的概率=885/44244=0.020002712，约等于2%。所以一手中签率就是2%。

稳中一手所需的手数又该如何理解呢？让我们把目光聚焦到第二张图的第三行。562份申请（每份都申购了300手）每份可获发2,000股股份。再往下看，凡是申购超过了300手的，在稳获1手的基础上，均有一定概率还能获发额外的股份。直白地说，稳中一手所需的手数就是为了获发至少1手股份需要申购手数的最小值。这个数字也间接反映了新股的申购热度和中签难度。

打和点也就是盈亏平衡点，指的是新股上涨多少才能覆盖申购成本。申购成本包括1%的经纪佣金、0.0027%证监会交易征费、0.005%联交所交易费、现金/融资申购的手续费、融资利息、交易佣金等。其中，申购手续费和融资利息是大头，简便起见，只考虑这两项。

还是以上文的赤字城举例。预期申购300手才能稳中1手。假设是10倍杠杆的融资，那么融资申购300手所需的配资=（3636.28*300）*0.9=981,795.60。赤子城的计息天数为10天（认购截止日12月20日，上市日12月31日），假设融资利息为3%，那么融资利息=981,795.60*3%*10/365=806.96元。假设融资手续费为100元，那么目前的申购成本已达到906.96元。赤子城的股票需要上涨906.96/（1.8*2000）= 22.42%及以上，我们才能回本。当然了，赤子城是轻轻松松完成了这个目标。

先明确一点，本文讨论的都是热门股票，不是无人问津或者行情清淡的大众票。在实操中，尽量选择可以撤回融资的券商进行操作。这是因为申购期初和期末的超额认购倍数可能有较大差异，需要视自己的情况调整策略：增加融资手数或者改为多账户现金申购1手。融资不能撤回的话，到时会比较被动。

预计超额认购倍数超过100倍，公开发售部分回拨至50%，手数仍然很多（多于20万手）或很少（少于2万手）的新股。回拨后手数很多的新股，大概率一手中签率能达到100%，融资申购多手未必能分得2手及以上，但还要承担融资成本，不值当。回拨后手数很少的新股，通常要融资几十手甚至上百手才能稳中一手，单个账户需要较大的资金体量，对稳中一手所需手数的低估可能造成既中不了新股，又要承担融资成本的结果，倒不如现金申购当彩票买，中不了也没损失。

国内的羊群效应特别明显，大家都在买，自己不做点什么只当个围观群众总是心里不踏实。别人融30手，我资金量或者融资额度不够，我融15手碰碰运气，或者我财大气粗融个45手。别人背后是有一套自洽的投资逻辑在支撑的，盲目跟风少融/多融几手的结果可能还不如不融。

在市场情绪高涨的时候，作为信息量不占优势的散户更要冷静地分析每只个股，并结合自身资金体量和账户情况合理分配资金进行投资。因为看不明白局势而放弃参与，远好过拍脑袋的乱投一气。都是自己的真金白银，做投资决策的时候还是谨慎再谨慎！

港股打新是低风险套利，套利就意味着你得把账算明白了。