为什么三倍杠杆ETF很多时候都不是三倍涨跌？

首先，小编发现很多新朋友都对三倍杠杆ETF中的三倍存在着一定程度上的误解，认为这个三倍对应的是标的价格的三倍。

以TQQQ为例，许多新朋友会误以为是QQQ的价格每涨1元，TQQQ的价格就涨3元。

然而实际情况这个三倍对应的是标的涨跌幅度，比如QQQ的价格每涨跌1%，TQQQ的价格就涨跌3%。这点在它的说明中是有明确指出的。

从说明中也可以清楚地看到TQQQ并没有保证其涨跌幅度就是标的涨跌幅度的三倍。

这点只要随意截取一段大盘历史走势（本文截取时间为2019年12月24日-2020年01月24日）中纳斯达克100指数、TQQQ和QQQ的当日涨跌幅度，并统计其当日涨跌幅度的倍数。

可以很清楚地看到QQQ当日涨跌幅度与纳指涨跌幅度基本保持一致，但是TQQQ与纳指涨跌幅度却并不是一直保持固定三倍，只是大多数时候是接近三倍。

然后，小编查阅了大量的文献资料之后终于找到这个现象的答案：

1、对短期(日内)持有三倍杠杆ETF无法时刻保持三倍倍数关系的原因主要是因为ETF基金持有大量掉期合约所导致的。

以TQQQ为例，这个杠杆型ETF并非通过实际资金进行操作，而是通过操作掉期合约以及其他金融衍生品的方式达到多倍的效果。

这点从TQQQ的持仓中就可以看到有许多不同机构发行的追踪NASDAQ 100指数的掉期合约。

掉期合约简单可以理解为我一个月后将会有100斤大豆，到时想跟你换 100斤大米。

为了规避商品价格波动造成损失，我们双方先签订一份掉期合约约定一个月后按照某种固定价格比率进行互换。

于是TQQQ干的事情就相当于将这些合约打包之后拿到市场上去销售。随着大豆和大米的差价波动，市场上的投机者就会出高价或者压低价格购买TQQQ。

TQQQ的当日价格受供求关系的影响就无法保证涨跌幅是其标的涨跌幅度的三倍。

2、对长期持有三倍杠杆ETF无法时刻保持三倍倍数关系的原因主要是因为损耗。

这种损耗包含以下几种类型:

（1）杠杆损耗

杠杆损耗是无论任何一种多倍ETF长期持仓过程中必然要承受的一种损耗。只要QQQ不是一直处于单边行情的状态，那么TQQQ每天都需要承受较大的杠杆损耗，这么解释有点抽象，下面以实例进行说明。

截取2月24日至5月8日纳斯达克100指数下跌上涨这个过程进行说明，为了简化计算，本次计算均假设本次下跌一天完成，上涨也是一天完成，先不考虑下跌上涨过程中每日来回震荡的情况。

那么本次下跌中纳斯达克100指数直接从9079（2月24日）下跌到7006（3月23日），跌幅为22.83%。然后又直接从7006（3月23日）涨回9101（5月8日），涨幅为29.90%。

这一跌一涨之后纳斯达克100指数一共上涨了9101- 9079 = 22点，涨幅为0.24%，可以说是基本没有什么太大的变化。

但TQQQ的变化就不一样了，假设2月24日TQQQ的价格为100美元。

当纳斯达克100指数从9079下跌至7006时，TQQQ应该下跌68.49%，其价格变为31.51美元。

当纳斯达克100指数从7006上涨至9101时，TQQQ应该上涨89.7%，其价格变为59.77美元。

由此可见，如果你2月24日就持有价格为100美元的TQQQ，这一跌一涨之后TQQQ的价格缩水为59.77美元，持仓亏损40.23%。

值得注意的是，上述计算均假设本次下跌过程或上涨过程均为一气呵成，可以说是理想状态下最优计算结果。倘若考虑TQQQ下跌上涨过程中每日来回震荡的情况，那损耗肯定更加严重。

（2）管理费损耗

这些多倍杠杆的ETF需要支付比单倍杠杆ETF更高的手续费和基金管理费。这些会在基金净值里扣除，而基金净值的下降也会让你的股票价格存在一定程度下跌。

（3）升水损耗（Contango）

这种类型的损耗在大宗商品类相关的ETF中就会碰到。比如原油指数两倍做多ETF(UCO)、原油指数两倍做空ETF(SCO)这类的ETF就会有升水损耗（Contango）。

主要是因为这些ETF持有不同到期日的期货合约，比如UCO就持有9月20号与12月20号的WTI原油期货合约。

这些合约价格并不一致，因此在进行换月操作（Rolling）的过程中就容易出现低价平仓原油期货合约而高价买入原油期货合约的情况最终使得净值下跌，进而导致股价下跌。