美股开户者现在市场上有两种论调，一种是认为股票价格走势已经脱离其原有价值，比如说有些人看到那些基本面很好的公司股价却跌得很厉害，或一直涨不起来；另一种则是觉得公司的基本面已经完全反应在了股票价格上，因为财报是有滞后性的，比如说许多公司上个季度财报看起来很好，但实际上在本季度财报没出来的时候，销量已经受到很大的影响，股价也开始暴跌。
公说公有理，婆说婆有理，每个论调的背后实际上都需要许多数据去支撑。在讨论一个公司的内在价值的时候，我们要考虑不同的估值方法，比如说公司的市占率，公司的基本面（例如利润，销售额和现金流等），还要评估大环境下的市场利率，通胀率，经济结构等问题，我们说的基本面其实复杂很多。
我们学财务的时候学的第一个模型就是股利贴现模型(DDM,Dividend Discounted Model)，因为分红（也叫股利或股息）是无法造假的，你发给投资者的钱是真真实实存在的，所以分红的增长率在一定程度上是能够体现公司的发展状况的。
在过去的100年间，我们可以从分红的增长率，看到资本的增长：
去除掉通胀的影响，上图是过去一百年间标普500成分股的实际分红增长率平均在2.1%。
分红的实际增长率大于零，那么我们可以看到标普500公司的分红实际上跑赢了通胀。很多时候我们做资产配置，最终目的还是跑赢通胀，为资产保值，但有时候其实自己胡乱操作的收益率还不如自己的分红来得稳定。
当然，分红的增长曲线也不是一直上升的，有时候遇到经济危机也会下滑，比如说最近新冠疫情使得许多企业例如迪士尼等等，都砍了分红，留些现金过苦日子。
摩根士丹利预测，市场今年的分红会减少15%以上，不过他们认为现实情况应该会好些。
经济不好的时候，分红的减少是件很正常的事情，不过对比起暴跌的股价来说，分红依然是非常坚挺的一部分了。
下图是过去一百年间标普500成分股的实际分红的回撤，我们可以看到，几次经济衰退（或经济萧条）都没有使分红的回撤大于50%，而在这100年间标普500指数有5次都是暴跌超过50%。
在1933年大萧条时期，标普500指数跌幅超过80%，而分红则跌了47%。而分红增长率的反弹速度也比股价快得多；在1973年美国经济危机时期，标普500指数跌幅超过50%，分红的跌幅只有20%；2000年经济危机时，标普500指数跌幅超过50%，分红跌幅仅为12%；2008年金融危机时，标普500指数跌幅超过50%，分红跌了25%。
根据过往的数据我们可以看到美股分红的几个特点：
1.分红增长率跑赢通胀
2.分红的波动率要比公司的股价小得多
3.经济衰退时，分红回撤比股价要小得多
为何分红的回撤会更小呢？这是因为股市开始跌的时候，会有许多人因为恐慌而割肉，使得股价跌得比起基本面还要差。而目前30年的美国国债收益率仅有1.4%，还低于分红的增长率。
当然，债券的作用是任何股票都无法代替的，但是分红作为股票投资的额外收入，在长期来，这部分资产的一些特性被投资者忽视了，买高分红的股票并且长期持有，带来的收获可能要比你想象中要多。
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