宝尊电商-SW(09991HK)港股上市ipo打新建议：放弃申购-美股开户者

一、公司概况

宝尊电商 – S W(09991)专注提供以品牌电子商务为核心的一站式商业解决方案，于19年按GMV计占7.9%市场份额

- 公司于06年底成立，及后于15年5月在纳斯达克上市，股票代号为BZUN，当时发行价为10美元，上日(9月17日)收市价为34.75美元(约269.3港元)，是次来港作第二上市，并将以同股不同权架构上市，而宝尊电商每一份美国存托股代表3股普通股

二、发行概况

宝尊电商-SW：09991.HK

招股价：每股招股价上限为103.9港币
总市值：以上限价103.9元计算，市值约238.39亿港币

亿市盈率：以上限价103.9元计算，市值约238.39亿港币(以19年经调整纯利约3.57亿人民币计算，市盈率约60.7倍)

发售股数：发售4,000万股，90%配售，10%公开发售，另有15%超额配股权，若公开发售认购15倍至少于50倍，公开发售比例将由10%增至30%，50倍至少于100倍即增至40%，认购100倍或以上则回拨至50%

募资总额：集资最多41.56亿港币
公开发售募资额：4.156亿港币
保荐人:花旗、瑞信、招银国际

一手入场费：10494.7港币

每手:100股

申购日期：2020年09月18日—2020年09月23日
交易日期：2020年09月29日

绿鞋机制：有

三、业务及行业分析

财务状况：

- 17至19年净收入分别为41.4亿人民币、53.9亿人民币、72.7亿人民币，20年首六个月净收入为36.7亿人民币

- 17至19年经营利润分别为2.56亿人民币、3.55亿人民币、3.83亿人民币，20年首六个月经营利润为1.73亿人民币

- 17至19年纯利分别为2.08亿人民币、2.69亿人民币、2.81亿人民币，20年首六个月纯利为1.22亿人民币

- 17至19年经调整纯利分别为2.67亿人民币、3.46亿人民币、3.57亿人民币，20年首六个月经调整纯利为1.71亿人民币(若扣除股权激励开支、无形资产摊销等一次因素)

- GMV由17年的191.1亿人民币增至18年的294.2亿人民币，并进一步增至19年的444.1亿人民币，年复合增长率为52.4%。儘管受到疫情影响，截至20年底止六个月的GMV为219.6亿人民币，按年增长25%

上市后主要股东架构︰

- 联合创始人、主席兼首席执行官仇文彬先生持股4.6%

- 联合创始人、董事兼首席增长官吴骏华先生持股2.6%

- 阿里持股11.5%

- 软银旗下Tsubasa Corporation持股8.7%

- 美国投资公司Federated Hermes持股8.3%

- 其他公众股东持股64.3%

集资所得资金用途︰

集资所得其中约20%用于扩充品牌合作伙伴网络；

约25%用于加强数字营销及配送能力；

约30%用于潜在的战略联盟；

约10%用于投资科技及创新；

约15%用于潜在的并购机会

公司竞争力:

- 公司竞争优势使公司的品牌合作伙伴数量实现快速增长，截至19年底增至231个品牌合作伙伴，当中包括根据BrandZ全球品牌价值100强的排名，非公共服务界别按19年品 P 靋□p的50个全球最具价值品牌中的15个。公司为飞利浦、耐克和微软等各个行业中的全球领导者提供服务。公司于20年上半年成功取得19个新的合作伙伴，截至2020年6月底，公司的品牌合作伙伴组合总数增至250个- 公司于06年底于中国上海成立，过去10年间，分支遍及杭州、北京、香港以及台湾地区，在日本、韩国及美国皆设有海外办公室。15年5月于宝尊电商在纳斯达克上市。17年至19年期间，宝尊GMV年平均复合增长率达到52.4%，19年底，GMV为444.1亿元，市场份额达到7.9%，处于市场领先地位

四、保荐人及过往保健业绩状况

保荐人：花旗、瑞信、招银国际

花旗