TRUE PARTNER(08657HK)新股打新建议：放弃申购-美股开户者

一、公司概况

TRUE PARTNER建基于香港及美国的基金管理集团，现时管理两只旗舰基金，即True Partner Fund及True Partner Volatility Fund。

二、发行概况

TRUE PARTNER：08657.HK

招股价:1.55-1.95港元
总市值：6.2-7.8亿港币

亿市盈率：

发售股数：发售1亿股，90%配售，10%公开发售，另有15%发售量调整权

募资总额：1.55-1.95亿港币
公开发售募资额：0.155-0.195亿港币
保荐人：同人融资

一手入场费：3939.31港币

每手:2000股

申购日期：2020年09月30日—2020年10月09日
交易日期：2020年10月16日

绿鞋机制：有

基石投资︰引入一名基石投资，约占发售股份19.9%

三、业务及行业分析

财务状况：

18至19年收入分别为1.58亿元、4,447万元，20年首叁个月收入为4,959万元

18至19年纯利分别为7,871万元、亏损2,281万元，20年首叁个月纯利为945万元18至19年经调整纯利分别为7,871万元、亏损1,532万元，20年首叁个月纯利为2,005万元(若不涉及上市开支)

上市后主要股东架构︰

联席投资总监Godefriedus Jelte HEIJBOER持股13.9%

主席Ralph Paul Johan VAN PUT持股13.89%

联席投资总监Tobias Benjamin HEKSTER持股13.91%

陈恒辉持股11.2%

其他股东持股22.1%

公众股东持股25%。

基石投资者︰

引入投资公司Dasym为基石投资者，合共认购1,996万股发售股份，按中间价计算，约占发售股份19.9%，设六个月禁售期。

公司已与同人融资有限公司及Dasym Managed Accounts B.V.(Dasym)订立基石投资协议，Dasym同意以代理人身份按发售价合共认购1996万股发售股份，最高投资额为3892万港元。Dasym于荷兰注册成立。Dasym为总部位于荷兰纳尔登(Naarden)的独立研究型投资公司，于洛杉矶、上海及北京均设有办事处。Dasym在管理账户及投资基金领域提供广泛的投资解决方案及服务。根据Dasym，Dasym以全权资产管理人的身份以及作为代理人代表其客户Nardinc Beheer B.V.(NBBV)以基石投资者身份参与投资。Dasym以NBBV的资产管理人收取费用。NBBV由Blokker家族控制，而Blokker家族是荷兰名门望族，在零售业历史悠久。Blokker家族也是房地产、私募股权及资本市场的积极投资者。根据公司可获得的最新资料，NBBV透过Hooninvest B.V.(Hoorninvest)向True Partner Fund投资约1700万美元。于2020年7月31日，有关投资分别占True Partner Fund及集团的资产管理规模约6.0%及1.2%。

集资所得资金用途︰

集资所得其中约49.2%用于扩大在香港、阿姆斯特丹、伦敦及芝加哥的业务营运；

约3.9%用于于荷兰自荷兰金融市场管理局取得投资公司牌照的计划；约15.9%用于提升资讯科技系统；

约4.1%将用于销售和营销用途；

约17%用于投资由本集团管理的基金；

及约10%用作一般营运资金。

公司竞争力:

公司旗舰基金为于11年7月推出的True Partner Fund，该基金为独立基金，但其后重组为主从结构，以方便美国应税投资者进行投资。公司已进一步于16年9月推出另一只结构相若的基金True Partner Volatility Fund，但其交易策略侧重多头波幅，即交易策略与股票略为呈反比例关系。

公司通过向所管理的基金及管理账户收取以下各项费用而产生收益，包括管理费，按相关基金或管理账户的股份资产净值的百分比计算；及表现费，按有关基金或管理账户的绝对表现计算。除提供基金管理服务外，也自提供咨询服务产生收益。

公司风险是投资者的投资一般不受锁定期规限，仅4.3%的资产管理规模受12个月锁定期规限，且其中一名投资者的锁定期按交错方式逐步解除。

公司建基于香港及美国的基金管理集团，使用全球相对波幅价值交易策略，并以内部自营交易平台支持，以全权委托基准管理基金及管理账户。有关策略涉及识别及利用交易所上市期权的市场低效(通过购买相对被低估的期权并出售相对被高估的期权)，同时透过积极管理投资组合对冲所产生的期权仓位。此涉及在多个主要市场(包括美国、欧洲及亚洲)以及不同时区以单一交易册对流动性交易所上市衍生工具进行活跃的24/5交易。

公司的交易决策以内部自营交易平台(嵌入期权定价及波幅曲面模型)的支持，该平台专为公司的特定交易方式而设计，实现对引伸波幅的实时定价、定量比较、风险管理以及快速执行交易。公司的团队在期权及波幅交易方面汇聚专业诀窍及专门知识，是公司自营交易技术的根基，对公司取得成功至关重要。

公司的旗舰基金是公司于2011年7月作为独立基金成立的True Partner Fund，但该基金后来重组为主从结构，以方便美国应税投资者作出投资。公司已推出另一只结构类似的基金True Partner Volatility Fund，但其交易策略侧重多头波幅。除由公司推出的基金外，公司也与第三方订立投资管理授权，有关第三方将其伞型基金下的子基金或部份资产交托公司管理。公司管理的基金的投资者主要是专业投资者，包括集合投资计划、家族办公室、退休基金、捐赠基金╱基金会、金融机构及高净值人士。

公告称，透过上市预期将提升公司基金的适销性，提高公司的企业形象及品牌形象，并且提升公司的透明度、问责制及企业管治，以及增加公司的直接营销努力及与有意投资者的直接接触; 透过以下措施令公司的服务组合多样化，推出采用类似波幅交易策略的新投资产品;为有意投资者建立按彼等需求度身定制及调整的新管理账户;增强公司在现有及有意投资者所处的不同地区的全球影响力，以支持公司不断增加的资产管理规模及有关管理账户的新投资委托;及增强公司的技术基础设施，包括(但不限于)增加强韧性、开发自动化功能以支援公司的交易活动以及采用人工智能及机器学习来提升定量研究以支持交易决策过程。公司认为该等方面对公司的执行能力尤为重要，因为这将直接影响公司管理的基金及管理账户的表现以及公司的服务质量。

于2017年、2018年及2019年12月31日及2020年3月31日，True Partner Fund的资产管理规模分别约为1.09亿美元、2.66亿美元、2.96亿美元及3.19亿美元;及 True Partner Volatility Fund的资产管理规模分别约为1.53亿美元、1.84亿美元、1.88亿美元及2.49亿美元。于2018年及2019年12月31日及2020年3月31日，管理账户A及IAM True Partner Volatility UCITS Fund贡献的资产管理规模合计分别约占集团总资产管理规模的19.7%、49.1%及51.4%。

截至2019年12月31日止年度，公司的旗舰基金的表现受到负面影响，True Partner Fund及True Partner Volatility Fund分别取得7.5%及12.05%的负回报，而截至2018年12月31日止年度，相关基金的正回报率为25.82%及22.84%)。因此，公司于截至2019年12月31日止年度产生相对不多的表现费收入约8000港元，而截至2018年12月31日止年度的表现费收入约为9450万港元，并产生除所得税前亏损净额约2070万港元。

据财务资料显示，2018年年度纯利8502.6万港元、2019年年度年度亏损2069.5万港元，截止2020年3月31日止三个月的纯利为1083.2万港元;由于集团的资产管理规模于往绩记取期内持续增长，由2017年12月31日的3.22亿美元，增长至2018年12月31日的6.35亿美元，再增长至2019年12月31日的11.4亿美元以及2020年3月31日的13.7亿美元，所产生的净管理费收入金额由截至2018年12月31日止年度1450万港元增加至截至2019年12月31日止年度3670万港元以及从截至2019年3月31日止3个月的730万港元增加至截至2020年3月31日止3个月的1230万港元。

四、保荐人及过往保健业绩状况

保荐人：同人融资