今天听了国内顶级私募三剑客之一的景林资产高云程总的讲课，受益匪浅；
小编把自己能够理解的部分干货分享出来，大家一起学习成长。
2006-2020年，景林资产创造14年18倍的回报，年复合费后回报24%。
景林的投资理念，是以实业投资的心态考量公司的长期发展，注重选择高安全边际的低估值公司。
景林的公司研究可以概括为360度调研体系，就是图片中的循环圈。
通常，非上市公司公开数据少，研究比上市公司难度更大，景林一般把目标公司当做非上市场公司来做尽职调查：包括公司上下游、监管部门、竞争对手、行业专家。
拿行业竞争对手和专家来说，少跟目标公司董事长交流，多跟目标公司的竞争对手的董事长和中层管理交流。公司高层，比如董事长一般不会说竞争对手的坏话，董小姐例外。
某个细分行业的核心人才往往在公司的中层，一般从中层可以得到最真实的反馈，每个行业的优秀的人才，对该行业的竞争格局的理解，往往比我们做投资的人更加清晰。
说白了，哪个公司更牛B？牛B在哪里？该行业的中流砥柱比投资人更清楚。
这个点，非常好用，但是一般散户投资者用不了，这个也是机构投资者的优势所在。
但是茅台和腾讯谁好？很多人都回答不上来，就需要通过积分卡来计算。
作为深度的价值投资机构，景林在选股上有三个大的标准——是否有较深的护城河，是否有优秀的管理团队，公司是否有好的治理结构。
具体的选股标准上不同的基金经理又有所不同。比如高云程的选股标准——积分卡理论，高总的选股标准：通过5个大的方向，10个小的问题去筛选上市公司。
分别从未来的成长空间，企业的竞争力和文化，股东回报，市场价格反馈以及公司的缺点，逐一的去给每个上市公司打分，来判断这家上市公司是否值得投资。
买公司就是买未来，看未来5年至10年的成长空间大不大。一个公司现在可能亏损，但是未来很好，也可以投资。
稳定的商业模式是持续稳定现金流的来源。有的公司很赚钱，但是今年赚完未来几年可能就黄了，这种没法投资的。
也就是巴菲特说的护城河，好公司好的商业模式。那么，核心竞争力是什么？一般都能用简单的语言来解释。在未来3-5年，甚至在管理层迭代的时候，竞争优势能否保持。
利润之外的追求，听起来很玄乎的追求，这个是企业团队和创始人的初心。
只是为了赚钱买飞机买大房子，这样的公司走不远。初心是公司保持卓越和伟大的基本素质。
你喜欢这家公司的产品吗？是第一层次的需求。是否有粘性和刚性需求？这是第二层次的需求。
如果出门只让你带一样东西，你会带手机。现代人出门不带手机，会疯掉的。
如果你的回答是安装支付宝，你会后悔的。大部分人的回答可能是微信。
高ROE，巴菲特最喜欢的指标。能否保持ROE，或者在未来拥有较高的ROE。
优秀的公司在未来优秀的概率，远高于烂公司浪子回头的概率。
不投未来的话，说明企业的创始人已经没有奋斗动力，也说明公司所处的行业进入了天花板。
当前的优势和劣势是否已经全部反应到股价之中？是否priced in？
越研究越喜欢，越喜欢越想买。买了以后会发现缺点越来越多。
这个其实就是风险点有没有想清楚的问题？没有无缺点的公司，主要这个缺点你自己能不能承担。
逆向投资：不是别人抛售乐视网，你去买。而是别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪。
确定性与概率思维。十倍空间的公司只有十分之一的概率，一倍空间100%概率，其实从投资角度来看，这两者是一样的。
美团，这家公司，让我们变得更懒，不愿做饭也不愿出门吃饭，外卖越来越有粘性。外卖美团市场份额70%，饿了么30%。但是餐饮行业极度分散，国内最大的餐饮公司市场份额占比不到1%。
拼多多。即将超过阿里巴巴，成为国内用户数最多的电商平台，尽管每个用户花费仅有阿里的1/7。拼多多进军买菜行业。农民的田间菜已经烂在地里，可是大家吃好菜的需求还没有得到满足。
B站，弹幕是B站独特且粘性很强的东西，孩子被父母关在家里，弹幕是同龄人最重要的社交来源，不仅需要熟人社交，B站给大家提供了陌生人社交，陌生人的同理心。
你用完腾讯视频、爱奇艺就完了，里面的内容基本上也都是一样的，没啥粘性。但是B站的内容，基本上都是UP主自主开发的，成本很低，用户粘性高。
特斯拉是一个很典型的“美国设计+中国制造”的企业，上一个符合这个概念的公司是在美股已经连续上涨10年的苹果，而特斯拉可能会是第二家。
美国设计和中国制造这两者缺一不可，当同时满足的时候，这个公司未来的前景就有非常大的期待空间。
公司的估值能力。用股价涨跌来评判公司的好坏，那是韭菜思维。下跌的时候，能不能冷静分析能不能持有能不能加仓，才是真正的投资者思维。
跨市场资产配置，寻找更有安全边际的投资标的。跨市场，最重要的是做好中美两国的资产配置。未来的世界的格局就是中美的G2格局，中美竞争并不一定是坏事。
美元计价全球GDP占比，美国24%中国17%，如果按购买力计价，中美两国比例差不多。
放眼全球，中国制造业能力无可取代。比如，今年疫情口罩从最开始供不应求，到最后中国供应全球的口罩。中国只有少数高端制造业无法制造。
美国24%GDP占比吸引了54%的全球资金，中国17%GDP占比只吸引了全球4%的资金（大陆3%，香港1%）。
中国是制造业大国，也是全球最大的贸易顺差国，越来越多的美元会流入，人民币就很难贬值。
投资中国的希望，来自于内需的不断升级，以及中国不断迭代的企业家精神。
通胀风险。今年疫情，除了东亚几个国家疫情防控给力，其他全球国家只干一件事，那就是放水，未来2年很可能通货膨胀。
商业生态：越来越低的快递费用，才能成就9.9包邮的拼多多，基础设施的迭代，是商业蓬勃发展的基石。电商新一极，今年微信小程序GMV超过2万亿（去年8千亿），将会超过京东和拼多多，成为仅次于阿里的一极。
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