汽车之家-S(02518HK)港股上市打新建议：谨慎申购

汽车之家-S(2518)是中国领先的汽车消费者在线服务平台，按截至20年底移动端日活跃用户计，在汽车服务平台中排名第一

公司于08年6月开展业务，并于13年12月在纽交所上市，股票代号为ATHM，当时发行价为17美元，上日(3月3日)收市价为113.29美元(约878港元)，是次来港作第二上市，而汽车之家每一份美国存托股代表4股普通股

二、发行概况

汽车之家-S：02518.HK

招股价：上限为251.8港元
总市值：1271.196港币亿

市盈率：以上限价251.8元计算，市值约1271.196亿元(以20年纯利约34亿人民币计算，市盈率约31倍)

发售股数：发售3,029.12万股，90%配售(其中1,009.68万股为销售股份)，10%公开发售，另有15%超额配股权，若公开发售认购15倍至少于50倍，公开发售比例将由10%增至30%，50倍至少于100倍即增至40%，认购100倍或以上则回拨至50%

募资总额：76.27亿港币

公开发售募资额：7.627亿港币

保荐人：中金、高盛、瑞信

一手入场费：25433.74港币

每手:100股

申购日期：2021年3月4日—2020年3月9日
交易日期：2021年3月15日

绿鞋机制：有

三、业务及行业分析

财务状况：

- 18至20年收入分别为72.3亿人民币、84.2亿人民币、86.5亿人民币

- 18至20年毛利分别为64.1亿人民币、74.6亿人民币、76.9亿人民币

- 18至20年纯利分别为28.6亿人民币、32亿人民币、34亿人民币

集资所得资金用途︰

集资所得其中30% 于投资科技及产品发展；

30%用于发展新业务；

30%用于巩固本土及海外市场；

10%用于一般企业用途

上市后主要股东架构∶

- 平安集团持股44.5%

- Kayne Anderson基金持股9.5%

- Comgest Global Investors持股4.8%

- 其他股东持股41.2%

公司竞争力:

公司是中国领先的汽车消费者在线服务平台，根据贵士移动的资料，按截至2020年12月31日的移动端日活跃用户计，在汽车服务平台中排名第一。透过该公司的两个网站autohome.com.cn和che168.com(该两个网站可通过个人电脑、移动设备、公司的移动应用程序和小程序访问)，该公司为汽车消费者提供全面、独立及交互式的内容和工具并为汽车价值链的汽车制造商和经销商提供全套服务。根据艾瑞的资料，该公司是最大的在线汽车广告及线索服务供应商，就媒体服务及线索收入而言，于2019年中国在线汽车垂直媒体广告及线索市场中该公司占据的市场份额为29.9%。

该公司于2008年成立，最开始是一家内容型垂直媒体公司，专注于媒体服务(1.0媒体)。于2016年，该公司推出“4+1”战略转型方案(2.0平台)，打造了一个囊括“车内容”、“车交易”、“车金融”及“车生活”的平台，从内容型垂直公司转型和升级为数据和技术驱动的汽车平台。自2018年起，该公司专注于用人工智能(AI)、大数据及云技术(统称“ABC”)开发全套智能产品和解决方案，透过提供跨价值链的端到端数据驱动产品和解决方案，构建一个连接汽车行业所有参与者的集成生态系统(3.0智能)。展望未来，该公司计划继续利用公司的“软件即服务”(SaaS)能力连同公司的核心AI、大数据及云技术(4.0 ABC + SaaS)同时进行横向和纵向扩张。

于业绩纪录期，该公司的经营业绩强劲。该公司的净收入由2018年的人民币72.33亿元增长16.4%至2019年的人民币84.21亿元，并进一步增长2.8%至2020年的人民币86.586亿元。归属于Autohome Inc.的净利润由2018年的人民币28.71亿元增长11.5%至2019年的人民币32亿元，并进一步增长6.4%至2020年的人民币34.05亿元。

- 公司透过两个网站autohome.com.cn和che168.com(该两个网站可通过个人电脑、移动设备、移动应用程序和小程序访问)，公司为汽车消费者提供全面、独立及交互式的内容和工具并为汽车价值链的汽车制造商和经销商提供全套服务，其中截至20年底，平均每日活跃用户总数达到4,210万人，用户论坛注册用户达到1.355亿人，两个网站主要收入来源为汽车制造商提供线上广告服务，同时也产生其他收入，其中包括数据产品、新车交易、二手车交易、汽车金融等等

- 公司是最大的在线汽车广告及线索服务供应商，就媒体服务及线索收入而言，于19年中国在线汽车垂直媒体广告及线索市场中，占市场份额为29.9%

- 公司于08年成立，最开始是一家内容型垂直媒体公司，专注于媒体服务「1.0媒体」。于16年，公司推出「4+1」战略转型方案「2.0平台」，打造了一个囊括「车内容」、「车交易」、「车金融」及「车生活」的平台，从内容型垂直公司转型和升级为数据和技术驱动的汽车平台

- 自18年起，公司专注于用人工智能「AI」、大数据及云技术统称「ABC」开发全套智能产品和解决方案，透过提供跨价值链的端到端数据驱动产品和解决方案，构建一个连接汽车行业所有参与者的集成生态系统「3.0智能」。展望未来，公司计划继续利用「软件即服务」「SaaS」能力连同核心AI、大数据及云技术「4.0 ABC + SaaS」同时进行横向和纵向扩张

四、保荐人及过往保健业绩状况

保荐人：中金、高盛、瑞信

中金、高盛保荐人中的狗男女，瑞信算是稳定保荐人，稳定价格人是高盛也不是什么老好人！

五、中签率预估

发售3,029.12万股，90%配售(其中1,009.68万股为销售股份)，10%公开发售，另有15%超额配股权，若公开发售认购15倍至少于50倍，公开发售比例将由10%增至30%，50倍至少于100倍即增至40%，认购100倍或以上则回拨至50%

按10%回拨，甲组15145手、乙组15145手,预计一手中签率80%左右不排除100%的可能性！

六、新股点评 

1. 汽车之家-S(2518)是中国领先的汽车消费者在线服务平台，按截至20年底移动端日活跃用户计，在汽车服务平台中排名第一

2.今次不设招股价下限，发售股份价格将参照普通股于定价日或之前的最后交易日在纽交所的收市价等因素釐定，由于公司已在美股上市，变相想像空间下降，不过预期最终定价将会较下周二美股收市价有一定折让

3.以上限价251.8元计算，市值约1271.196亿元，以20年纯利约34亿人民币计算，市盈率约31倍

4.发售3,029.12万股，90%配售(其中1,009.68万股为销售股份)，就是发售的股份中三分之一是旧股出售！你来筹钱，完事你自己顺便卖点旧股，你到底缺不缺钱？你应该是缺我手里的钱!

5.这是近两年的软件服务行业表现！

七、操作计划

建议谨慎申购，主要原因是股价上涨或者下跌完全取决定价后美股后续走势，从历史数据看就是几个点涨幅，没什么油水，是涨是跌还不一定！没说头、没什么兴趣！不如反手买腾讯压压惊，700左右的腾讯还是很坚挺的，随便一个反弹日就是几个点，不比它香吗