美股开户者3月初国内芯片代工龙头中芯国际(00981) 与全球光刻机巨头阿斯麦(ASML) 签下12亿美元的光刻机大单引起关注。
半导体行业具有周期性特征，通常跟随经济波动明显。眼下全球芯片紧缺，正推动光刻机设备进入扩产周期。我们看在前期纳指的调整中，阿斯麦、应用材料等下游半导体设备企业几乎是强势盘整，妥妥演绎了一把“顺周期概念”，似乎在告诉市场，拥有持续增长的业绩和护城河才是硬道理。
投资要点
受“缺芯”风暴推动半导体设备持续紧俏
光刻机作为集成电路制造中最关键的设备，对芯片制作工艺有着决定性的影响。全球芯片紧缺，则推动半导体设备持续紧俏，如果是按2020年光刻机的销售额来计算，阿斯麦垄断了约90%光刻机市场。这样是阿斯麦的主要增长来源。
ASML 的增长来源
①极紫外（EUV）光刻机的销量上升以及深紫外（DUV）光刻机的销量超预期；②逻辑芯片需求仍占据主导地位；③存储芯片需求逐渐恢复。顺延到下游应用端，半导体设备的需求，又以5G/新能源汽车/云服务器为主线。
营收结构变化逻辑、代工领域增长强劲
按照应用下游拆分看，逻辑、代工领域持续强劲，占比60-70%；预计存储领域DRAM 投资快于NAND收入构成分终端应用来看，2018-2020 年期间逻辑/代工领域增长强劲，在主要半导体设备厂商收入占比多有提升。以应用材料、阿斯迈两家为例，2018-2020 年逻辑/代工均为其半导体设备收入中最大应用下游，占比由2018 年的37.0%/45.1%提升至2020 年的56.9%/71.9%；
按地区，中国大陆、中国台湾以及韩国地区为主要收入来源地，合计收入占比超80%。。管理层预计。对于区域，阿斯麦预计2021 年中国在存储、逻辑领域仍有大量投资，其中存储领域(NAND、DRAM)为最大驱动力。年内在中国大陆地区的收入将进一步提升。
总结
阿斯麦对于下一个季度的展望仍然乐观。基于下游多方面需求推动，全球半导体设备行业景气度趋势向上，我们也看好半导体设备行业扩产周期内表现，具体包括：
逻辑、代工领域，3/5nm这些先进制程投资持续增长，还有已成熟制程仍然供不应求，也会推动增长；另一部分在存储器领域，供需格局改善以及1α节点DRAM 逐步量产，DRAM（内存芯片） 相关投资增长或优于NAND（闪存芯片）。整体半导体设备行业中，建议重点关注：阿斯麦、应用材料等龙头。
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