如何面对复杂的ETF折扣和溢价

交易所交易基金（ETF）以低成本投资而闻名。然而，确定ETF的实际价格可能很棘手，部分原因是有基金的资产净值（NAV）和其盘中资产净值（iNAV），以及当前的市场价格。这些价格之间的差异可能导致所谓的溢价和折价，当ETF的交易价格分别高于或低于其资产净值时，就会出现这种情况。有时，反映溢价和折价的图表会使客户在交易时看起来似乎会遇到价格的重大变化。然而，正如ETF.com在2018年的一份报告中指出的那样，情况往往不是这样的，因为溢价和折价往往是短暂的。

溢价或折价的可变性

该报告以MSCI EAFE ETF (EFA)为例。这只ETF的交易与其即时公允价值相当接近:日均价差仅为0.01%，日均交易额为13.8亿美元。这表明这只ETF的套利系统正常运行，允许它轻松买卖。在个人竞逐利润的情况下，ETF的出价与其基础投资组合价值保持密切一致。因此，它一年的中间溢价仅为0.06%，其中很大一部分是由于其0.04%的手续费。

不过，对投资者来说，一分钟的溢价未必是个大问题。更令人担忧的是，有人认为，像EFA这样的ETF，即使在短短一天的时间里，也可能大幅高于或低于平均值。如果ETF在一天收盘时的折价率可能超过3%，而第二天的溢价率却跃升至2%，那么这很可能会让投资者望而却步。

在这种情况下，我们需要记住一些重要的因素。一只ETF可能会以其资产净值抵消其收盘价，但其交易仍可与其标的投资组合的价值保持一致。正如报告所指出的那样，前一天的折扣和第二天的溢价之间的可比性只是一个统计假象。

原因之一是EFA尤其持有外国股票基金的会计人员必须为每一种证券定价，以确定资产净值。由于证券估值和货币折算不会暂时排列在一起，所以当盘后交易发生时，资产净值最终就过时了。结果是溢价和折扣出现了明显的波动。

为什么溢价/折扣存在

对于与美国股市收盘时间同步的基金来说，这不是问题。这些基金可以利用标的证券的最新价格，确保没有差异。然而，对于EFA这样的基金来说，预期一些人为的溢价和折扣是正常的。

受到影响的不仅仅是持有外国股票的基金。那些涉及固定收益、贵金属、非本国货币现金和期货的etf也遇到了同样的同步问题。因为他们的nav不是最新的，他们最终反映了溢价和折扣的变化，而这些变化实际上并不存在。

债券etf尤其在美国国债市场遇到了问题，美国国债市场于东部时间下午3点收盘。再加上一些债券ETF的资产净值是根据收盘价决定的，而不是最后的交易价格，你就有更多的理由可以解释为什么它们看起来是在溢价或折价交易

这并不是说，所有的基金都存在溢价/折价的假象，或者所有这类差异都具有误导性。这只是意味着投资者应该意识到，在这些情况下，ETF的溢价和折价可能只会出现很大的变化。。

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