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近日奈雪之茶已经通过上市聆讯，即将展开招股，有两大理由不值得认购。
麦当劳铺位才是最重要资产
《穷爸爸富爸爸》作者罗伯特清崎引述收购麦当劳连锁快餐店的Ray Kroc的生意经，麦当劳主业并不是卖汉堡包，收租才是麦当劳的主业。原来麦当劳的经营策略是购入黄金地段的铺位，然后再将铺位租给麦当劳餐厅特许经营权营运者。
奈雪的茶没有这么高明，但洞悉到都市人对社交场所有需求，将茶饮店打造成为社交场所。实际上都是干着披着茶饮店为外表的二房东生意，说穿了就是赚大业主和三房客之间的差价。奈雪的茶实质上向顾客出租社交空间，只不过以销售茶饮及烘焙食品这个方法收取租金。
去年奈雪之茶的每单大约平均销售价值为43元人民币，较奈雪的茶招股书提到内地排名第一的茶饮店的每单大约平均销售价值为40元人民币还要高。这家内地排名第一的茶饮店估计是喜茶。
不具备加价能力
作为二房东的奈雪的茶，反映在租金收入的每单平均销售价值未见显著上升。每单平均销售价值由2018年的42.9元，上升至2020年的43元人民币。
2018年至2020年期间，新一线城市、二线城市及其他城市的每单平均销售价值不升反跌。奈雪的茶这门生意暂时未具备稳步加价的能力，扭亏为盈之路似乎遥遥无期。
生意容易被对手复制
奈雪的茶的分店规模却并非不能复制，开设奈雪之茶标准店及奈雪PRO的成本分别为185万元人民币及125万元人民币。第三方只要愿意投资20亿元人民币也可以复制另一个对手，看来奈雪的茶的品牌知名度都未必是可靠的护城河。
基于这两个致命伤，笔者意见是奈雪的茶长期不值得持有。
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