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最近中资汽车板块走强，三大自主龙头——吉利（SEHK：00175），比亚迪（SEHK：01211），及长汽（SEHK：02333）之中，那只更值得投资？
比亚迪增长仍然强劲
从增长数据可见，在长线有着领先增长表现的吉利及长城有明显的放缓迹象，而长线增长落后的比亚迪却持续加快增长，过去一年及过去三年的增速已超越了十年增速，更大幅抛离吉利及长城的同期表现。
| 收入复式增长 | 吉利 | 比亚迪 | 长城 |
| 过去一年 | -5.43% | 22.59% | 7.46% |
| 过去三年 | -0.23% | 13.92% | 0.70% |
| 过去十年 | 16.44% | 12.45% | 16.22% |
比亚迪在吉利与长城的倒退中成长，背后的推动因素无异是中国汽车市场的转型。目前，电动车的渗透度远低于传统能源车，被不少车厂视为汽车产业的未来。
据研究报告，截至今年6月底，新能源汽车的市场渗透度已提升至9%，相对2020年的5%，水平接近提升一倍。
比亚迪正正是中国领先的电动车厂，成功在中资车厂中突围而出，展望中长线，电动车趋势只会有进无退，比亚迪势成中资车厂中的大赢家之一，领先同业增长的表现有望得到支持。
| 经营溢利率 | 2018年 | 2019年 | 2020年 |
| 吉利 | 13.34% | 8.57% | 5.36% |
| 比亚迪 | 6.18% | 5.37% | 8.33% |
| 长城 | 5.94% | 5.14% | 5.56% |
盈利能力方面，走势与增长表现大致上相同，电动车发展较落后的吉利出现衰退，而长城表现持平，在中国电动车市场占有领先优势的比亚迪的盈利能力则有明显改善。
中国汽车市场的竞争激烈，而且有合资品牌的存在，中国自主车的定价能力向来不高，始终由零开始打造一个新品牌绝非易事，就算成功抢夺到足够的市场份额，中资自主品牌的商誉较弱，只能靠低价策略抢夺市占，实行薄利多销。
比亚迪的盈利能力明显提升，主要贡献原因莫过于核心自主业务的收入基础正保持高速增长，规模经济效益持续加强，吉利的情况则是恰巧相反。
| 吉利 | 比亚迪 | 长城 | |
| 市盈率 | 36.2倍 | 133倍 | 39.5倍 |
| 市账率 | 3.3倍 | 9.6倍 | 3.7倍 |
论估值，吉利与长城的水平接近，而比亚迪的水平明显较高。不过，比亚迪的增长潜力比吉利及长城要高。
以上两点所覆盖的往绩数据可见，在电动车的增长趋势下，吉利及长城的发展相对落后，而比亚迪抢先在中国电动车市场建立品牌，销售收入已成功取得领先增速，更带动了业务盈利能力提升。展望电动车渗透度持续提升，比亚迪的业绩改善动力有较高确定性，值得予以更高估值。
结语
论业务基本面，比亚迪的增长力较优胜，盈利能力再提升的潜力也较吸引。虽然比亚迪的估值较吉利及长城为昂贵，但有优越的增长潜力支持，长线投资有一定的吸引力。
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