美股开户者港股近日大跌又大起，早前大跌的餐饮股也终于止泻。7月9日，海底捞（SEHK：06862）单日涨逾一成，呷哺呷哺（SEHK：00520）及九毛九（SEHK：09922）也分别有约5%及3%单日升幅。
这3只餐饮巨头自今年2月中起跌跌不休，海底捞一度跌近五成，呷哺呷哺更是跌近七成，九毛九亦有近两成跌幅。若板块真开展涨势，三只当中谁又更吃香呢？
餐饮股的跌势由2021年2月才开始，若说是疫情的影响，那么市场也太后知后觉了，三巨头齐跌事实上并不单单是行业景气低迷的问题。虽然同一板块齐升齐跌十分常见，但三者深度回调实则各有原由。
1.海底捞
海底捞暴跌，是由于不停开新店而维持高翻台率的神话不再。集团2019年的翻台率（次/天）为4.9，2020年就跌至4.0。
内地餐饮市场近期受疫情影响较小，但集团今年4、5月份的翻台率却跌至约3.0水平。这个翻台率意味着门店处于微利甚或亏损状态，可能也存在门店间互相竞争的情况，但海底捞继续开新门店，不谈翻台率可能进一步下滑，开店衍生的成本亦也分巨大。
海底捞成立以来，卖点都是服务质素带来的高口碑。不过近期海底捞频出负面新闻，如2020年初的报复性涨价事件，以及年底的抄袭巴奴毛肚火锅事件，令消费者对海底捞品牌反感。而且疫情带动外卖需求，也培养市民在家用膳的生活习惯，以服务至胜的海底捞在外卖市场就难以突围了。
2.呷哺呷哺
呷哺呷哺同样有翻台率跌势不断的问题。集团2017-2020年翻台率分别为3.3、2.8、2.6、2.3；拖累集团的期内盈利同比变动，分别为+14.2%、＋10.1%、-37.7%、-99.4%。
除了业绩疲弱，呷哺呷哺的人事纷争不断，揭示着集团的管理问题，也打击了投资者的信心。
4月16日，集团旗下高端品牌凑凑餐饮CEO张振纬因个人原因离职，这已引起了市场对集团管理层稳定性的质疑。到了5月21日及6月14日又分别公告，建议罢免当时呷哺呷哺集团CEO赵怡的CEO职务及执行董事职务。6月27日，赵怡在网上发表针对呷哺呷哺对她「若干子品牌表现未达到董事会预期而被罢免行政总裁」的指控，引起国内网民关注。
高层人士变动令集团发展加添一份不确定因素。对比上述海底捞虽然回调最大，反弹力却不如海底捞。
3.九毛九
有别于海底捞盲目开店的困境，九毛九股价不振主要是关店导致营收下降。集团的九毛九主品牌于2020年共关闭了55家门店，业务覆盖范围缩窄至海南和广东区域。
九毛九品牌的营收因此同比倒退了47.8%，拖累整体营收仅有1%的微增长。而九毛九品牌的翻台率也有下滑，由2019年的2.3降至1.7。
三者谁更值买？
| 现价市盈率（倍） | 预测市盈率（倍） | 股息率（%） | 股本回报率（%） | |
| 海底捞 | 693.4 | 40.1 | 0 | 3.0 |
| 呷哺呷哺 | 4255.0 | 14.5 | 0.8 | 0.1 |
| 九毛九 | 308.9 | 62.7 | 0.1 | 4.1 |
三者中，九毛九现价市盈率最低，预测市盈率却是最高，原因之一是集团去年业绩下滑情况较微，反映出集团多品牌的抗逆力较强。
而上述的经营困境，海底捞及呷哺呷哺面临着结构性问题，当中海底捞情况较好，有着供应链优势，有望以高性价比重新抢占市场优势；呷哺呷哺有着从定位上改革，管理上脱变等需要，并非短期就会有大进步。
九毛九的品牌问题虽然也不小，但近年集团的九毛九品牌早已不是主力，新品牌太二酸菜鱼正处于门店、同店增长双升期，而且以食物质素为吸引，在外卖市场可望如鱼得水。
九毛九品牌的退场可望是为了太二带动第二增长曲线而促力。短期内海底捞股价可能仗着低估值优势而有较大涨势，中长线而言却是九毛九增长逻辑更清晰，确定性更高。
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