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哔哩哔哩（SEHK：09626）从高位1052元跌至上周五低位487.2元，累跌超过五成，但最新公布业绩的增长表现依然亮丽，整体营业额同比增长72%。可以是科技股反击浪的攻守兼备选择。
生态活跃度提升
哔哩哔哩主要经营视频生态，获利来源离不开用户的活跃程度。在今年第二季，哔哩哔哩的平台发展进度理想，月均活跃用户接近2.4亿，移动端月均活跃用户则达2.2亿，同比增幅分别有38%及44%，而日均活跃用户则按年增长了24%至超过6,200万。
用户活跃度大增，哔哩哔哩的商业化步伐也持续加快，期内，哔哩哔哩的增值服务收入便按年增长了98%。
强劲增速可归因于第二季平均每月付费用户取得超过6成增长至近2,100万，付费率由去年同期的7.5%提升至8.8%。
除了订阅收入基础扩张，活跃用户大增也有利平台虚拟消费增长，例如用户在直播过程中为表示对直播主的支持而发送的特别效果。
开拓高边际收益来源
近年哔哩哔哩积极发展新的收入来源，其一边际非常高的业务就是利用庞大的用户基础来经营广告业务。在今年第二季，哔哩哔哩的广告营业额达10亿元（人民币．下同），同比增幅有201%。
随着哔哩哔哩的生态用户基础扩张，活跃度持续改善，平台在中国广告市场的吸引力只会越来越高，部门的强劲增长力有望延续，带来高边际收入。
另外，哔哩哔哩也踏足电商市场，可利用视频生态的用户基础来交叉销售，在2021年第二季，部门收入的同比增幅有195%。
季度亏损大幅扩张
虽然以上增长数据亮丽，但哔哩哔哩仍未能走出亏损期。
今年第二季的经营亏损约为15.2亿元，相对去年同期扩大近150%，净亏损则按年扩大超过90%至约11.2亿元。
不过，随着哔哩哔哩的商业化计划推进，增值服务、广告业务及电商业务收益有望持续增长，带来高边际收益，在中长线实现规模经济效益。
结语
尽管规管阴霾为哔哩哔哩的股价带来沉重打击，但哔哩哔哩的商业化步伐稳定，亏转盈的憧憬依然值得期待。风险较低的长线投资者可以将哔哩哔哩纳入观察名单或者分注收集。
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