美股开户者9月2日，中国口腔医疗向港交所递交上市申请，创升融资为其独家保荐人。
中国口腔医疗是温州最大私人牙科服务提供商。根据弗若斯特沙利文报告，按2020年收益计，公司在温州民营及整个牙科服务市场的市场份额分别约为23.8%及12.3%。收益主要来自向个人提供综合牙科服务，主要涵盖口腔综合治疗科、口腔修复科、种植牙科及牙齿正畸科四个牙科领域。
目前公司拥有及运营由四家位于温州的民营牙科医院所组成的网络，即温州市区的温州医院及鹿城医院、瑞安市的瑞安分院以及龙港市的苍南医院，且所有牙科医院均为温州市医疗保障局营运的基本医疗保险计划下的「医疗保险定点」医院。
募集资金用途方面，公司拟将资金用于：1）拨付在温州建立新牙科医院的资本支出及初始经营成本；2）拨付在温州建立鹿城儿童医院的资本支出及初始经营成本；3）潜在策略性收购中国一家牙科医院；4）拨付在温州以外地区以新商标名成立连锁牙科诊所的资本支出及初始经营成本；5）设立牙科培训中心，以汇集牙医人才及提升牙科服务质量；6）购置新的牙科设备和耗材，以提升牙科服务质量；7）翻新温州医院以扩充儿童牙科部；8）营运资金及其他一般公司用途。
业务以口腔综合治疗科为主，收入占比逐年上升
分部业务收入方面，于2020年，口腔综合治疗科、牙齿正畸科、口腔修复科、种植牙科以及其他的收入占比分别为38.9%、25.6%、19.9%、9.3%以及6.3%。
横向看，口腔综合治疗科的收入占比最高，且收入呈现明显的上升趋势，主要是因为：1）分别于2017年6月及2018年4月开始营运的鹿城医院及瑞安分院进入成长期，令就诊次数增加；2）口腔综合治疗服务单次就诊平均开支增加。
牙齿正畸科收入的持续增加，主要受益于牙齿正畸科服务在改善个人外观方面日渐得到社会认可，隐形牙套在中国越来越受欢迎。
医学专业人员方面，牙科医师、护士及其他医学专业人员的资质及专业知识对服务质量及竞争力至关重要。公司的牙科医师、护士及其他医学专业人员是雇员，定期在牙科医院全职执业。部分牙科医师及护士偶尔也会根据需要在多家牙科医院执业。公司一般与牙科医师、护士及其他医学专业人员签订雇佣合约。于2021年5月31日，公司拥有53名牙科医师、81名护士及39名其他医学专业人员。
此外，与2020年香港、日本、台湾、美国、韩国等其他地区每百万人口牙医人数约354人至837人相比，温州及中国每百万人口牙医人数仅分别为191人及175人。同样地，2020年中国牙科服务渗透率为24.0%，远低于美国(70.0%)及台湾(48.5%)等其他地区。因此，根据弗若斯特沙利文报告，中国牙科服务市场具有巨大的增长空间。
市场规模增长迅速，但整体规模较小
随着温州牙科服务市场的发展，过往五年各类牙科服务的市场规模录得可观增长。于2016年至2020年，口腔综合治疗科及其他牙科服务的市场规模由约人民币189.9百万元增长至约人民币317百万元，复合年增长率为13.7%。于2020年，牙齿正畸科、种植牙科、口腔修复科以及口腔综合治疗科及其他牙科服务的收益分别占温州牙科服务提供商所赚取牙科服务总收益约25.5%、9.7%、18.5%及46.3%。
受消费者日益关注自身口腔健康的因素推动，牙科患者就诊总人次由2016年的1,396,100人次增加至2020年的1,766,100人次，复合年增长率为6.1%。由于口腔综合治疗科及其他牙科服务专注于满足大部分消费者的需求，包括口腔面部疾病的检查、诊断、预防及治疗以及洗牙服务等，口腔综合治疗科及其他牙科服务的患者就诊总人次占2020年患者就诊总人次约95.6%。
口腔综合治疗科及其他牙科服务的单次就诊平均支出远低于牙齿正畸科、种植牙科及口腔修复科的单次就诊平均支出。尽管牙科服务市场于2020年上半年因新型冠状病毒而受到重挫，但对牙科服务的需求于下半年却大幅回升。对于温州部分领先的牙科服务提供商，下半年的洗牙服务预约一度额满。
于2020年年底，综合医院牙科部及公立牙科医院合共为约778,900名患者提供服务。在此期间，私人牙科服务提供商的牙科患者就诊人次增长相对迅速。于2016年至2020年，民营牙科医院的牙科患者就诊人次由约324,800人次增至487,400人次，复合年增长率为10.7%，占2020年温州牙科患者就诊总人次约27.6%。
根据弗若斯特沙利文报告，预计温州牙科患者就诊人次于2020年至2025年进一步增加，并于2025年前达约2,629,700人次，复合年增长率为5.6%。同年，估计民营牙科医院牙科患者就诊人次达约749,600人次。
受新冠疫情影响，2020年净利润下滑
业绩方面，收益由2018年年度的约人民币73.6百万元增加约13.0%至2019年年度的约人民币83.2百万元，主要是因为分别于2016年、2017年及2018年开始运营的苍南医院、鹿城医院及瑞安分院贡献的收益持续上升。
2020年年度，收益进一步增加约1.7%至约人民币84.6百万元。增幅主要由于：1)牙科医院自2020年1月29日起暂停营运后积累了被抑制的需求，该等需求其后在牙科医院于相关日期部分及全面恢复营运后得以释放；2)于2020年第四季度加大营销及推广力度带来的积极影响及于牙科医院全面恢复营运后与现有患者群保持积极联系；3)部分被新型冠状病毒疫情带来的不利影响所抵销。
毛利由2018年年度的约人民币41.4百万元增加约9.4%至2019年年度的约人民币45.3百万元，与有关年度收益增长一致。2020年年度，毛利进一步增加约11.7%至约人民币50.6百万元。
2019年年度的年内溢利较2018年年度减少31.4%，主要由于2019年年度确认的非经常性开支导致。2020年年度的年内溢利维持稳定约为人民币15百万元，较截至2019年年度减少约3.2%。
收益由截至2020年5月31日止五个月的约人民币22.6百万元大幅增加约52.2%至截至2021年5月31日止五个月的约人民币34.4百万元。与此同时，截至2021年5月31日止五个月的期内毛利及溢利与2020年同期相比分别增加约人民币7.1百万元及人民币11.3百万元。
综上所述，中国口腔医疗是温州最大私人牙科服务提供商，温州地区的牙科服务市场高速增长，但整体的市场规模较小，公司未来的发展潜力有限。业绩方面，营收和净利润的规模较小，净利润连降三年（2018-2020年），建议投资者维持观望。
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