美股开户者Clover Health Corp(CLOV)在Reddit上爆红，吸引了很多投资者的兴趣。
我们认为，Clover是一家具有颠覆性的技术公司，有潜力提高医疗保健的效率。但因为CLOV缺乏强劲的资产负债表，可能最终导致归零，投资风险相当大。
公司概述
Clover提供Medicare Advantage保险，允许患者通过私人保险公司获得医保福利。在他们的年度报告中，他们声称Medicare Advantage构成了每年2700亿美元的市场。
他们的保险部门利用公司的Clover Assistant平台，为初级保健医生提供了一个有组织的数据汇编，这些数据是他们正确诊断和护理病人所需要的。
医生们还可以得到人工智能生成的建议，如何护理病人，以进一步加快诊断过程。
迫切需要
很明显，医生需要一个更高效的系统。2018年，80%的医生报告满负荷工作或超负荷工作。这个数据是新冠疫情之前进行的调查，因此情况可能变得更糟。
医学也需要更好地适应未来。在同样的调查中，62%的医生对医学的未来表示悲观。
目前的医疗费用也过于昂贵，据报道，仅从2020年起，未支付的医疗费用就达1400亿美元。整个医疗债务问题过于复杂，Clover无法单独解决，但从财务角度来看，他们的技术确实为传统医疗提供了一些助力。他们声称他们的病人花费比传统的医疗保险便宜41%。从长远来看，更知情的护理也会降低成本。
在当前的医疗体系中，不当或错误的护理很常见，特别是在经常忘记披露所有药物和过去病史的老年患者中。Clover将通过为医生提供一个包含所有相关信息的all in one平台来解决这个问题。
当医生被给予工具来做出完全知情的决定时，他们的决定会更好，病人去急诊室和住院的次数会减少，从而导致更低的成本。
以上数据表明，在医疗领域存在一个明显的问题，CLOV拥有解决这个问题所需的工具。
二季度财报回顾
在21年第二季度，公司总收入为4.125亿美元，比2021年同期增长了140%，预计2021年全年收入将超过10亿美元。运营费用为5.95亿美元，高于一年前的1.48亿美元。
他们的收入中有2.164亿美元来自DC，即直接签约。DC是保险公司和为其员工提供医疗服务的公司之间的一种协议形式。DC协议通常为5年，并按月支付，因此我们认为这是CLOV的一个很好的经常性收入来源。
他们的收入数据严重受到新冠疫情的影响。当我们看MCR，即医疗成本比率，它是通过支付的金额除以收取的保费计算出来的，CLOV的第二季度MCR为111%。这意味着他们支付的保费比收取的多11%，导致了巨大的损失。在调整新冠部分的数字后，他们的MCR为97%。这仍然不是一个很好的数字，但确实给CLOV带来了运营利润，理想的MCR约为85%。然而，CLOV确实显示出一些希望，其正常化的MCR为89%。
前路漫漫
Clover的产品解决了一个昂贵的相关问题。
也就是说，CLOV面临着许多挑战。
他们正在计划扩张，称他们计划在22财年增加101个新县，等待监管部门的批准。美国有超过3000个县，所以要让大多数人使用Clover可能还需要很长时间。这一统计数据也否定了TAM，因为市场中只有不到5%的人可以选择使用Clover。
现金不足
根据资料，CLOV的TTM的净收入为4.799亿美元，使用这个数字并将其与4.857亿美元的现金余额进行比较，他们几乎没有一年的现金储备。他们烧钱的势头也没有任何减弱的迹象。
即使营收增加，运营亏损也在增加。
未来两年内，CLOV很可能将被迫发行更多股票，因为它们的现金不足。由于它们每年的现金消耗约为当前市值的15%，这可能会导致未来严重稀释股权。
我们认为这对CLOV来说是一个重大问题，从目前的盈利情况来看，问题可能会持续多年。
估值
自SPAC完成合并以来，除了短暂的、由炒作推动的强势外，该股一直在8美元左右交易。
该股目前处于历史低点附近，但CLOV远不便宜。
上面我们有CLOV和竞争对手ANTM的PB和PS比率。以目前的价格水平，CLOV的交易价格为市净率的11.25倍，市净率的3.5倍，ANTM的交易价格分别为0.7倍和2.568倍。现在值得注意的是，CLOV是一家处于早期阶段的公司，其增长速度远高于ANTM，但CLOV的市盈率很难证明其合理性，尽管其市盈率接近低点。
结论
给予CLOV中立评级，因为他们疲弱的资产负债表，大幅的亏损，以及缺乏广泛的可用性，抵消了他们独特的业务模式的看涨因素。CLOV确实有大幅上涨的潜力，但由于损失巨大，是一项风险投资。
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