美股开户者德盈控股是一家以B.Duck（小黄鸭）家族为主导的IP运营公司
自2005年发展至今，德盈控股依旧以B.Duck家族这一角色为主导，并通过该家族角色进行品牌管理而在多渠道进行营销。除B.Duck外，公司还先后推出了Buffy、B.Duck Baby、Dong Duck、Bath’N Duck等家族角色形象，形成了如今的单一角色的多元化运营格局。
除此之外，公司还计划在未来推出Buffy朋友Butter、Mocha、Cream、Moses及DaDa等其他的新储备角色，推动公司角色组合正式向多元化转型。
据弗若斯特沙利文报告，以2020年角色授权收入计，德盈控股于国内所有角色知识产权公司中排名第五，市场份额为约2.4%。以2020年的销售额计，于中国角色知识产权产品电子商务市场的市场份额为约0.6%。
公司主要从事角色授权业务：跨多个渠道创建、设计及授权自创的B.Duck家族角色，以及就该等角色进行品牌管理及营销；及电子商务及其他业务：设计、开发及采购以B.Duck家族角色为特色的产品，并通过多个商品授权渠道零售该等产品。
近年净利润持续提升，角色授权收入占比逐年增加
招股书显示，2018年、2019年和2020年，德盈控股的收入分别为2.01亿港元、2.43亿港元和2.34亿港元，年内溢利（净利润）分别为986.2万港元、2410.2万港元和5454.8万港元，经调整后的净利润分别为1397.4万港元、3285.6万港元和5983.6万港元。对于2020年的收入下降，主要因疫情影响了线上和线下产品销售。
按收入结构划分，德盈控股的角色授权业务的收入占比逐年增加。2018年、2019年和2020年，该板块收入分别为6382.7万港元、8163.0万港元和9803.9万港元，占总收入的比例分别为31.8%、33.6%和42.0%。
而角色授权业务按知识产权角色划分，B.Duck（小黄鸭）在2018年至2020年的收入贡献达到八成，小黄鸭对应的角色授权收入分别为5.39亿元、6.16亿元、7.50亿元，占比分别为84.4%、75.4%、76.5%，依赖性明显。
授权业务中商品授权的比例不断提升，2021年上半年达67.2%
德盈控股B.Duck家族的角色授权主要分为5种类型：商品授权、实景娱乐授权、内容及媒体授权、推广授权及设计咨询。其中，商品授权、设计咨询、实景娱乐授权为公司当前角色授权业务的最主要收入来源。截至2021年六个月，商品授权为公司角色授权业务收入所贡献占比达到67.2%，成为德盈控股现阶段的支柱型业务类型。
具体来看，公司商品授权业务所授权的第三方产品大致可分为家居生活用品、服装及配饰、玩具及婴幼儿个人护理、鞋履、消费电子产品及其他。其中，家居生活用品、服装服饰和玩具类占主要部分。
电子商务及其他业务部分，线上销售渠道天猫和唯品会2021年上半年占比91.1%
德盈控股来自电子商务及其他业务的收益由2018财政年度约137.0百万港元增加至2019财政年度约161.4百万港元。增加主要归因于透过电子商务平台的销售额增加，部分原因为公司投放更多资源于在京东及唯品会。2020财政年度约135.5百万港元，同比减少约16.1%。减少主要归因于COVID-19爆发及公司主动缩小线下销售营运的规模。从销售渠道看，天猫和唯品会为公司线上销售的主要来源，2021年上班年合计占电子商务及其他业务比例的91.1%。
角色授权商品零售市场规模
据弗若斯特沙利文资料，2016-2020年，中国内地及中国香港整体角色授权商品的零售额规模由393亿港元增加至404亿港元，复合年增长率约为0.7%;而对于行业未来增长前景展望，弗若斯特沙利文给出的数字则是2021年至2025年角色知识产权授权商品的零售额将以7.6%的复合年增长率快速增长。其给出这一判断则基于，国内知识产权的创作能力不断提升，且消费者对知识产权保护的意识增强。
华侨城（亚洲）和王氏国际各持股超9%
上市前，创始人许先生通过控股公司持股75.36%，王氏国际（00099.HK）持股9.04%，华侨城（亚洲）（03366.HK）斥资1.43亿元持股扩大至9.5%。
结论：
德盈控股为小黄鸭品牌B.Duck背后的产权方，通过角色授权和小黄鸭产品销售的方式实现盈利。近年在收入受疫情影响的情况下，净利润实现稳步增长。公司围绕B.Duck这个IP不断丰富小黄鸭延展，目前拥有25个小黄鸭家族成员及朋友的产权。公司当前IP比较单一，较为依赖B.Duck。上市有利于提升市场声誉和品牌知名度，同时还能提升融资能力和组织积极性，有利于公司未来更好的发展。建议关注公司上市进展。
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