美股开户者这次要谈的美股慢牛股王，它就是支付龙头Visa（V.US）。虽然Visa近期表现因业绩逊于预期，表现差于市场，但其竞争优势仍在，股价低潮反而是累积的机会。在一个典型的信用卡交易，当中涉及五个参与方，分别是消费者、消费者的发卡行、商户、商户的银行，而连结消费者及商户交易就是支付系统公司，也即是我们常听见的Visa、Mastercard（MA.US）、银联。时至今日，Visa及Mastercard比起全球银行股的市值高出很多，皆因它们拥有强劲的垄断地位。
Visa营运风险较银行低
目前全球支付系统市场是寡头垄断格局，国际龙头为Visa、Mastercard及American Express（AXP.US），区域龙头则是银联、JCB及Discover（DFS.US），而以市占率排名第一则是Visa。Visa的商业务模式是负责协助促成刷卡交易，处理消费者及商家银行两家银行的授权、清算、及交收的部分，并不负责发卡或借钱给消费者。简单来说，Visa只是中间人处理发卡行及商户银行的资金流向，不会承担任何信贷风险，营运风险比起银行低得多。
签帐卡VS 预付卡VS 信用卡
除了信用卡之外，Visa也提供另外两种卡别：签帐卡（Debit Card）跟预付卡（Prepaid Card），这两者会比较少接触。信用卡是先消费再付款，一般人最常用就是信用卡，优惠也比较多。至于签帐卡是消费同时就会从帐上扣款，若果大家有虚拟银行的户口，它们发给大家就是签帐卡了。最后一种是预付卡则是事先付款购买额度后，每次消费再从该卡的额度中扣除款项，预付卡在大型便利店可以买到，不过一般人较少用。
Visa强大网络效应新对手难竞争
Visa及Mastercard起源于美国五至六十年代，简单来说就美国一众会员银行成立的机构，其角色就是担任中介角色授权信用卡交易，后来就因为反托拉斯法（美国垄断法的一种）而上市。Visa最大护城河是强大的网络效应，不论是交易金额、交易授权经验、处理时间，都是首屈一指，新的交易对手几乎难以进入信用卡支付系统市场。Visa一年处理1,647亿美元交易金额，消费者可以轻松找到接受Visa的线上及线下商户，而商户也很乐意接受Visa交易来提升营业额，长远是一个双赢的局面。由于Visa维护及研发成本不多，因此Visa利润率非常可观，Visa一年收入241亿美元，而净利润高达123亿美元，即是净利润率高达51%！Visa的利润率比起大型科技股更高，可见其垄断地位及用户网络效应是何等厉害。
「先买后付」挑战传统地位
当然科技日新月异，Visa也好，Mastercard也好，未来也有一定挑战。虽然说疫情加速了无现金交易，但也就造就了一批新力军挑战支付系统公司地位，它们就是提供先买后付（Buy Now Pay Later，BNPL）的公司。目前美国有公司推行类似香港Payme的电子钱包，但容许消费者先买后付，这种模式有机会令商户减低对支付系统的依赖度。然而，Visa拥有几十年处理支付交易的历史，而且本身有如此强大的用户网络，新对手要击败它也绝非易事。Visa拥有如此强大的护城河，绝对值得长期持有。
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