汇通达：零售行业领先的交易及服务平台，着力于下沉市场

1月9日，汇通达通过港交所聆讯，预计将于近日开始招股。公司是致力于服务中国零售行业企业客户的交易及服务平台，并致力于为中国的下沉市场提供优质商品及服务。

根据弗若斯特沙利文报告，中国下沉市场及中国整体市场的零售行业仍然高度分散且数字化渗透率较低，在中国服务零售行业企业客户的交易平台中，分别按照2020年面向下沉市场及中国整体市场的交易业务规模计算，汇通达分别排名第一及第三，同时于各市场所占市场份额均低于1%。

业务以交易业务为主，交易业务、服务业务相辅相成

业务方面，公司为客户提供交易业务及服务业务。

交易业务为主营业务。公司为下沉零售市场经营的企业客户提供服务，包括零售门店及渠道合作客户，主要以自营模式及在线撮合模式经营。

根据自营业务模式，公司自供货商采购商品，然后向会员零售门店及渠道合作客户提供范围广泛且不断扩展的商品。尽管并不拥有或经营任何线下会员零售门店，但在经营中承担相关风险。在较少情况下，公司也会通过于第三方电子商务平台上的在线自营门店以及通过自营模式直接向消费者提供商品。

公司也在自营的【汇通达商城】上运营在线撮合业务。于该项业务中，第三方供货商可通过其于商城上所开设的在线门店向客户销售商品，公司就其于【汇通达商城】产生的销售额收取佣金。佣金收入基于销售额的固定百分比按净额确认，公司于第三方供货商的在线门店发生交易时实时向第三方供货商收取有关佣金。公司向该等第三方供货商提供范围广泛的运营及技术支持，并相应地收取服务费。交易业务于往绩记录期间占收入的99%以上。

服务业务主要包括门店SaaS+业务及商家解决方案业务。公司于2017年推出的门店SaaS+业务，侧重于帮助零售门店提高店内管理效率，从而实现高效的在线业务运营。门店SaaS产品通过【超级老板】的网页及移动应用程序为零售店提供数字解决方案，该应用程序拥有数字零售管理、在线门店及数据分析功能。门店SaaS+业务也通过客户经理团队为零售门店提供定制化现场营销服务。公司就门店SaaS+业务收取订阅费。

商家解决方案业务处于早期发展阶段，主要侧重于建立及升级中国零售市场整条价值链的参与者的数字基础设施，包括品牌制造商、供货商及渠道合作客户。于商家解决方案业务项下，公司提供精准营销解决方案以提高客户营销能力并提升其销售，并提供软件定制解决方案以使客户具备优化其销售及取得其数字化转型的能力。

此外，公司也提供上述两大主要业务的若干其他配套服务，包括随同商品销售一道提供的维修及安装服务、销售策划服务等。

交易业务与服务业务已发展为相互促进、彼此增益的体系。具体而言，公司从交易业务积累的会员零售门店客户可为发展门店SaaS+服务业务提供强大的客户基础；同时，服务业务的持续渗透增强了客户粘性，进一步增强交易业务。

市场潜力巨大，预计2025年市场规模将达到人民币6.3万亿元

中国下沉市场人口庞大，地域覆盖范围广袤。根据弗若斯特沙利文报告，于2020年年底前，中国下沉市场常住人口达12.3亿人，占全国总人口87%以上。同时，根据弗若斯特沙利文报告，中国下沉零售市场的市场规模于2020年达到人民币15.1万亿元，约占中国整体零售市场的79.2%。

受益于人均可支配收入不断提高及消费升级，中国下沉零售市场预计将持续稳健增长，并具备巨大的发展潜力。中国下沉市场人均可支配年收入预计将以7.2%的复合年增长率由2020年的约人民币29,000元增长至2025年的约人民币40,000元，该增长率高于一、二线市场6.3%，这也将带动中国下沉零售市场的市场规模增长至2025年的人民币20.6万亿元。随着收入水平提升及消费意愿增强，中国下沉市场的消费者日益注重产品及服务质量，尤其是客户对服务及消费体验的期望较高的高价值商品。

与一、二线市场相比，中国下沉零售市场特征鲜明，且在乡镇市场尤为突出。中国下沉市场零售产业链仍高度依赖线下零售门店，他们在交易过程中发挥着重要作用。另一方面，中国下沉市场零售行业受制于产业链中复杂的交易层级、冗长的交易流程，同时物流基础设施欠发达且整体数字化程度偏低，导致整体行业效率低下。

受益于中国下沉零售市场的整体增长、消费者对消费质量的需求不断提升以及行业重心向运营效率优化的转移，行业对数字化转型及升级的需求持续提升。此外，中国信息技术基础设施的发展以及新技术的出现，如大数据、云计算、5G等，为中国下沉零售市场交易及服务行业的发展及不断迭代打下了坚实的基础。同时，政府不断促进下沉零售市场产业链数字化及提升互联网和物流设施的努力，也进一步推动整体行业的发展。

根据弗若斯特沙利文报告，预计中国下沉零售市场交易及服务行业市场规模将达到人民币63,240亿元，2020年-2025年的复合年增长率为7.3%。

2021年营收有望超过人民币500亿元，但利润水平有待提升

运营数据方面，活跃会员零售门店数目于2018年、2019年、2020年以及截至2021年9月30日止九个月分别为34,968、34,225、32,715以及57,074家，活跃渠道合作客户数目于2018年、2019年、2020年以及截至2021年9月30日止九个月分别为12,955、19,425、18,807以及13,653家。

业绩方面，收入实现了快速增长。收入由2018年的人民币29,801.7百万元增加46.4%至2019年的人民币43,633.2百万元，并进一步增加13.7%至2020年的人民币49,629.1百万元；由截至2020年9月30日止九个月的人民币34,418.5百万元增加35.1%至截至2021年9月30日止九个月的人民币46,495.9百万元。

在非国际财务报告准则计量的情况下，经调整净利润由2018年的人民币124.3百万元增加100.7%至2019年的人民币249.5百万元，并进一步增加29.1%至2020年的人民币322.1百万元；经调整净利润由截至2020年9月30日止九个月的人民币138.9百万元增加149.2%至截至2021年9月30日止九个月的人民币346.2百万元。

综上所述，汇通达是一家零售行业企业客户的交易及服务平台，公司的营收规模迅速增加，但利润水平有待提升，预计IPO时市场热度较高，投资者可持续追踪公司的IPO进展情况。

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