七欣天:中国第三大火锅连锁餐厅

继海底捞、呷哺呷哺在香港联交所融资上市之后，又迎来了一家以经营海鲜火锅的公司--七欣天国际控股有限公司向联交所递交了上市申请文件！目前处于初步申请阶段。

公司简介

七欣天是中国领先的中式海鲜餐厅运营商。根据弗若斯特沙利文的资料，按2020年收入和餐厅数量计算，是中国最大的海鲜餐厅，占海鲜餐厅市场总市场份额的1.2%。公司提供「一锅两吃」独特的餐饮体验，利用高度标准化的商业模式在中国九个省的48个城市及一个直辖市经营256家直营餐厅。

收入来源于餐厅运营及外卖，员工外包、供应链优化促使毛利率不断提升

公司主要的收入来自餐厅运营与外卖业务。收入由2019年的人民币1,285.1百万元增长11.0%至2020年的人民币1,425.9百万元，并由截至2020年9月30日止九个月的人民币990.7百万元增长49.4%至2021年同期的人民币1,480.3百万元。利润由2019年的人民币81.2百万元增加112.2%至2020年的人民币172.2百万元，并由截至2020年9月30日止九个月的人民币99.1百万元增加161.8%至2021年同期的人民币259.5百万元。业绩整体呈现出稳步上升态势。经营活动现金流净额于2019年及2020年以及截至2021年9月30日止九个月，分别为人民币238.3百万元、人民币360.5百万元及人民币376.3百万元。成本主是原材料及耗材、员工成本及餐厅/仓库/中央厨房等租金。员工外包、供应链优化等措施使成本端不断降低，毛利率在疫情环境影响下获得不断提升！

公司优势、策略及未来计划

公司优势方面：（A）以2020年收入计，公司是中国最大的海鲜餐饮企业，市场份额达到1.2%；以自营餐厅收入计，在中国火锅餐饮企业排名第三；以餐厅数量计，在中国海鲜餐厅市场中排名第一。即使在新冠肺炎疫情的影响下，公司在财务业绩、经营表现等方面表现出强劲的抗风险能力。经营餐厅总数由截至2019年1月1日的115家增长至截至最后实际可行日期的256家，增幅达122.6%。截至2021年9月30日止九个月，餐厅经营利润率为26.8%，高于中国餐饮市场平均15-20%的经营利润率；同店销售收入由2019年的人民币1,026.4百万元增加2.5%至2020年的人民币1,051.5百万元，而同期中国餐饮行业收入下滑15.4%。(B)公司已建立一整套自营综合供应链管理体系，覆盖海鲜等原材料采购、加工、储存、运输到上桌前的全环节，确保食品安全、质量、可靠及可追溯，超过100家供货商提供优先采购符合质量及规格标准的食品。于2016年开始研发海鲜低温保鲜技术，可将海鲜保存时间大幅提高，保证海鲜的质量、风味与口感，去除海鲜异味，可以在海鲜价格较低时囤积海鲜，降低原材料成本，截至2021年9月30日，为超过200家餐厅提供海鲜。在上海、南京、晋江拥有三个在营仓储中心，杭州仓库预期于2022年上半年开始运营。在与第三方物流合作的同时建立内部物流团队，车辆配备实时温度监控及GPS定位等技术，最大限度保证活海鲜的存活率及冷冻海鲜的质量，于往绩记录期间，活蟹从仓库运送至餐厅的损耗率低于5%，而根据弗若斯特沙利文的数据，海鲜行业平均损耗率超过10%。（C）经过12年的经营发展，公司已建立食品加工标准化、餐厅运营标准化、21职级体系架构、开店扩张管理标准化等高标准、可复制的业务模式。（D）三级监控体系与四级防控机制严格把控食品安全，确保海鲜优质及安全。（E）不断研发创新秘制配方及特色吃法，打造具有差异化的社交与沉浸式用餐体验。

公司策略方面：（A）继续战略性地扩大餐厅网络，于2023年及2024年，计划将网络扩张集中在华南地区、华中地区及华北地区，尤其是常住人口超过100,000人的地区。估计在2022年新开70家餐厅。截至最后实际可行日期，30家餐厅已签订租约但尚未开业，而七家餐厅已与出租人签订意向书。此外，计划于2023年及2024年分别开设约100家及130家餐厅。(B)随着餐厅数量的增加，进一步加供应链及物流能力，计划建立两个低温海鲜保鲜中央工厂，以保证食品安全、质量及口味的标准化及一致性。（C）提升研发实力，引入优质食材烹制的新菜品,激发顾客的兴趣，增加光顾频率。（D）继续投资信息技术及数字营销, 计划通过云服务的方式，连接集成业务流程，提高运营效率, 实现数字化客户管理。

餐饮业及细分赛道概况

海鲜餐厅是专门经营螃蟹、贝类等海鲜菜式的餐厅。近年来，海鲜餐厅在中国越来越受欢迎。中国海鲜餐厅市场的市场规模由2016年的人民币1,057亿元增至2020年的人民币1,215亿元，复合年增长率约为3.5%，同期以1.8%的复合年增长率在中餐的市场占主导地位。展望未来，由于居民可支配收入增长、物流改善及海鲜菜式不断创新，中国海鲜餐厅市场可能会从疫情的影响中复苏，于2025年将达到人民币2,463亿元，2020年至2025年的复合年增长率约为15.2%。

火锅餐厅在中国很受欢迎，亲朋好友聚会时喜欢去火锅餐厅，不同门店的经营模式大同小异，可以轻松扩大规模。因此，餐厅数目逐年增加，中国火锅餐厅的数目由2016年的0.39百万增加至2020年的0.44百万，复合年增长率约为3.1%。作为中国餐饮市场快速增长的分部之一，火锅餐厅的收入由2016年的人民币3,955亿元增加至2020年的人民币4,380亿元，复合年增长率为2.6%。于预测期内，预计2020年至2025年中国火锅餐厅将以更快的速度增长，预期复合年增长率达到14.2%。

同行业公司运营指标比较

在翻台率方面，2019-2021年中报，海底捞为4.8、3.5、3.0，呷哺呷哺为2.9、2.5、2.8，因疫情影响，整体是往下行的趋势；七欣天为2.1、2.1、2.2，相对保持稳定但整体比较低。翻台率低主要原因是被新开业餐厅摊薄，新开业餐厅于较2020年同期相比期间仍处于上升期。于截至2021年9月30日止九个月期间开业的52家餐厅占同期餐厅总数的约21%，而截至2020年9月30日止九个月期间开业的15家餐厅占同期餐厅总数的约8%。

在客单价方面，2019-2021年中报，海底捞为人民币105.2元、110.1元、107.3元，呷哺呷哺为人民币131.5元、126.6元、   136.2元，都受到疫情不同程度的影响；七欣天为人民币117.0元、119.0元、131.0元，保持稳定并逐步上升，主要是由于(i)持续优化菜单，如向菜单增加更多种类的高端海鲜（包括价位相对更高的鲍鱼及海参）；(ii)价格相对较高的螃蟹占订单份额增加。

结论

站在行业的角度看，海鲜餐厅、火锅餐厅2020-2025年复合年增长率都在15%左右，市场规模都很大，属千亿以上级别的赛道，而且集中度非常低，头部公司将受益于规模效应及市场份额的提升。

从2019-2021年前三季，七欣天公司收入、利润不断增长，毛利率及净利率也不断提高，实现了‘增收亦增利’，这体现出公司在疫情反复影响期间的运营管理能力卓越！客单价处于行业可比公司中游，并稳步提升；翻台率则显著低于同行业公司，公司认为这是新开店占比高的原因。因此，建议投资者持续追踪行业内各家公司的业务进展情况，待IPO时进行估值比较。

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