美股开户者2月21日，云康通过港交所聆讯，预计短期内将开始招股。公司是中国的一家医学运营服务提供商，为医疗机构提供全套的诊断检测服务，按收益计算，于2020年在中国医学运营服务市场的市场份额为3.7%。
医学运营服务主要是向医疗机构提供诊断检测服务，分为诊断外包服务和向医联体提供的诊断检测服务。公司在六个独立临床实验室及医疗机构内的现场诊断中心为医疗机构提供该等诊断检测服务，并根据所进行检测的类型及数量收取诊断服务费。
业务以诊断外包服务为主，收入占比近七成
目前，诊断检测被广泛用于医学治疗，因为该等检测结果将帮助识别个人的医疗问题并因此为医生确定最合适的治疗方案奠定基础。自2008年以来，公司开始向医疗机构提供标准化的诊断外包服务，进行诊断检测并分析结果。在这种模式下，医疗机构将检测样本送至单独设在医疗机构之外的独立临床实验室，独立临床实验室进行诊断检测并出具检测报告，医疗机构根据独立临床实验室进行的检测类型及检测数量支付诊断服务费。利用在中国的六个独立临床实验室，公司已经逐渐发展成为一个平台，于2021年已有超过2,000项检测项目及已进行超过50百万次诊断检测。
截至2018年、2019年及2020年12月31日以及2021年8月31日及最后实际可行日期，公司已协助建立及运营79间、132间、199间、248间及301间现场诊断中心。于2020年，根据弗若斯特沙利文，按收益计，公司就医联体市场于中国诊断检测服务的市场份额为12.5%。
医疗机构向患者的收费方式。一般而言，对于不同类型的诊断检测，中国地方政府已颁布不同的定价协议，其中载列医疗机构可就每项检测向个人患者收取的上限价格。所有公共医疗机构应严格按照定价协议的定价标准进行定价，非公共医疗机构应参考基于市场需求的市价进行定价。
公司向医疗机构客户的收费方式。公司向医疗机构客户收取诊断服务费用。该等服务费用是医疗机构客户向个别患者收费价格的百分比，一般介乎5%至40%之间。因此，尽管并无直接受国家定价协议约束，该等协议仍将影响公司的定价，原因是其已设定医疗机构可向个人患者收取的上限价格。此外，就医联体的诊断检测服务而言，公司收取的服务费用将根据所提供的检测类型及医联体内医疗机构的业务规模经双方公平磋商后厘定，以及经参考相同医疗专业及与预期检测量相似的诊断外包服务客户及提供予客户的综合服务组合，在诊断外包服务费用的基础上一般收取高约5%至10%的诊断服务费用。
市场规模增速较快，竞争格局良好
1）中国诊断外包服务市场
准确有效的诊断构成精确医疗的基础。因此，医院须建立其诊断检测规范，以提升其临床及病理诊断能力。然而，诊断检测是耗时耗资的过程，医院自行进行所有该等检测可能不符合成本效益。因此，对可提供标准化及模块化的一次性诊断检测服务的独立临床实验室市场需求巨大。
根据弗若斯特沙利文，在此推动下，中国的诊断外包服务市场规模迅速增长，由2016年的人民币11,121.6百万元增长至2020年的人民币28,494百万元。预期诊断外包服务市场于2025年将达至人民币42,042.7百万元。
2）中国医联体市场的诊断检测服务
随着利好政策的出台（包括2017年4月国务院发布的《关于推进医疗联合体建设和发展的指导意见》，中国疾病预防控制中心疾病防疫局2020年6月发布的《加快推进新冠病毒核酸检测实施办法》；国家卫生健康委于2020年7月发布《医疗联合体管理办法（试行）》；及国家卫生健康委员会于2020年7月发布的《关于进一步加强抗菌药物临床应用管理工作的通知》）以及公众对医疗保健意识的增强，于中国为医联体提供的诊断检测服务的总市场规模呈现日益增长的趋势。
根据弗若斯特沙利文，于2020年，于中国为医联体提供的诊断检测服务的市场规模为人民币2,200.9百万元，而2016年的市场规模为人民币617.7百万元，2016年至2020年的复合年增长率为37.4%。于2025年，中国的市场规模预期将增长至人民币5,903.4百万元，于2020年至2025年的复合年增长率为21.8%。
竞争格局方面，于2020年，中国的诊断外包服务市场有超过800名市场参与者，按收益计，其中云康的市场份额为3%。按2020年的收益计，中国诊断外包服务市场五大市场参与者占整体市场份额的约60%。
医联体市场提供诊断检测服务高度集中，按2020年的收益计，七大市场参与者占市场份额约93.7%以及最大市场参与者占市场份额约68.6%。于2020年，按收益计，云康就医联体市场于中国诊断检测服务的市场份额为12.5%。
2020年扭亏为盈，新冠检测成为关键影响因素
业绩方面，于截至2018年1月1日录得累计亏损人民币83.3百万元。于截至2018年1月1日的累计亏损主要是由于自2015年至2017年产生净亏损，主要是由于：1)2015年至2017年的毛利率较低，当时进行的大部分诊断检测为常规诊断检测，总体毛利率较低；2)委聘更多第三方市场推广服务提供商以建立销售网络而产生更多销售开支；3)行政开支增加，僱用更多僱员以支持业务及研发活动致使员工成本上升；研发开支较高,由于开发云康App的费用于2016年及2017年支销。
截至2018年及2019年12月31日止年度，分别录得净亏损人民币49.4百万元及人民币31百万元。于2018年及2019年的财务表现主要体现了为了推广诊断检测服务给医联体及发展诊断能力及平台所作出的努力。公司产生大量销售开支及行政开支，主要是由于进行重大营销及推广活动以推广医学运营服务以及聘请更多僱员支持业务扩张。
募集资金用途方面，预计将用于：未来四年扩大并深化医联体网络，主要于华东地区（上海、安徽、江苏及浙江）、为地区（湖北、四川、重庆、云南及贵州）及华南地区（广东、广西、福建及湖南）；未来三年内分配用于升级并提升医学运营服务提供商的营运能力，以提高营运效率及数字化检测服务；扩大诊断能力及丰富诊断检测组合，于未来三年重点发展关键技术的能力；找潜在投资及收购机会；招聘及培训人才，重点是管理及技术人员；营运资金及一般企业用途。
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