美股开户者捞王自2021年9月初次向香港联交所递表失效后，在餐饮行业受新冠疫情影响整体走低的形势下，近日再次提交申请！此次募集资金主要用于建造中央工厂，并计划于2022、2023、2024年在一、二线城市分别开设44、60、80间餐厅。高速开店、拓展市场显示公司预期疫情的影响会逐步消退，生产生活将走上正轨，对未来整体经济形势充满信心！
公司简介
捞王是中国排名第一的粤式火锅连锁餐厅。根据弗若斯特沙利文报告，2020年收入及餐厅数量均位列业内榜首，按收入计市场占有率1.7%。公司坚持「用爱传递好味道」，将产品与服务用心做到极致，通过运营管理三个自创的各具特色的品牌:捞王、锅季、捞王心灵肚鸡汤，在中国内地30个城市开设有149家自营餐厅，及在中国台北开设了1家自营餐厅。
竞争优势
公司的竞争优势主要有6方面：（1）行业地位稳固，在全国5家最大的自营粤式火锅餐厅中，品类增长最快，在粤式火锅餐厅市场及中国的火锅餐厅市场分别排名第一及第四，将受益于行业的增长；（2）在华东地区已取得成功经验，财务表现出色，冯借成熟的管理及标准化运营，将推动全国范围的持续快速增长；（3）已建立标准化的业务模式，强大的供应链、体系化餐厅管理及员工培训、中央工厂集中供应等，助推实现规模化经济；（4）区分传统的麻辣火锅，定位为健康味美，通过政策的制定确保食品安全；（5）管理层具有多年的行业经验，以‘爱’为核心的企业文化，利用数字化平台在年青人中提升知名度助推公司成长为中国最大的粤式火锅餐厅。（6）开发多样化的即食产品，发展零食业务，整合线上线下资源，打造新的业绩增长点。
收入稳定增长，毛利率维持高位
公司2019、2020、2021年收入分别为人民币(下同)10.95亿元、11.25亿元、13.00亿元，逐年增长，特别是2020年疫情最严重的时期同比实现了约3%的正增长；同期，毛利率分别为65.1%、63.1%、63.2%，维持高位运行；成本方面，主要是员工工资支出与物业租金开支。
员工成本是最大的费用支出
2019、2020、2021年员工成本分别为3.21亿元、3.18亿元、3.89亿元，分别占总收入的29.3%、28.3%、29.9%。公司于2017年成立捞王培训中心，通过线上与线下的方式对全体员工进行系统的培训，为标准化经营打下坚实了基础。通过把只需简单培训、重复性、机械性等基础工作外包给第三方公司以降低成本。截至最后实际可行日期，共有4,629名员工，包括2,115名员工及2,514名外包人员，外包人员占比约54%。
不惧疫情影响，持续新开门店
公司在2019、2020、2021年期末餐厅数量分别为94间、128间、148间，现时大部分餐厅位于高端购物中心内，值得一提的是，在新冠疫情最严重的2020年，公司新开了34间餐厅，显示公司在限制社交少聚集等防控疫情的政策下的运营能力超群。根据弗若斯特沙利文报告，中国的购物中心数量预期于2025年增长至约9,600个，购物中心在选择餐饮商户时会考虑为顾客提供不同的火锅口味，而大部分火锅餐厅会供应川式辣味火锅。因此，通过购物中心拓展餐厅的空间很大机会很多！公司将复制华东地区的成功经验，计划于2022、2023、2024年分别新开44家、60家及80家餐厅。
餐厅运营表现差强人意
在衡量餐厅运营表现的主要指标中，人均消费金额2019、2020、2021年分别为123.7元、128.1元、124.4元，波动不大，保持稳定；同期，在顾客总数方面分别为26,800人次/天、30,245人次/天、31,676人次/天,实现小幅增长，主要由于餐厅数量的增长。而在翻台率、每日平均服务顾客数量、日均销售额等方面都出现缓慢下滑的态势，主要是受到疫情的影响导致堂食顾客减少，反应到报表上则是‘增收不增利’。
竞争格局：捞王粤式火锅餐厅市场排名第一，市场份额1.7%
中国火锅餐厅市场高度分散，2020年有超过40万家火锅店营业。在食品质量及一致性、性价比关系、环境和服务、位置、稳定优质的食材供应、是否有训练有素的员工等方面存在激烈竞争。按2020年收入计，中国火锅餐厅市场的五大参与者（包括海底捞、九毛九等）仅占总市场份额的7.9%，捞王占总市场份额的0.3%；而在粤式火锅中，捞王专注于提供胡椒猪鸡，2020年度客流量约为780万人，在中国粤式火锅餐厅市场中排名第一，市场份额为1.7%。
中国火锅餐厅行业概况
在中国，火锅是中餐市场最受欢迎的外出就餐选择，按2020年收入计，占中国内地整体中式菜肴市场的14.1%。一般来说，现代火锅餐厅会在每个雅座提供一个可选择不同汤底的分隔锅。火锅温暖而舒心的特性使其成为亲朋好友在社交聚会中享用的热门菜式。火锅的流行主要归因于其食材选择丰富多样，火锅餐厅能够迎合个性化口味偏好以及中国社交聚餐需求的增长。由于其受欢迎程度和中国餐饮服务市场的整体增长，火锅餐厅市场的收入由2016年的3,955亿元增加至2019年的5,188亿元，复合年增长率为9.5%，然而，受COVID-19影响，收入于2020年减少至4,380亿元。弗若斯特沙利文认为，与其他类型的中餐相比，火锅连锁餐厅具有更大的增长潜力，这得益于火锅料理的受欢迎程度以及火锅连锁餐厅独特的商业模式使其能够达到可扩展和标准化的运营。按2020年收益计，自营火锅连锁餐厅及加盟火锅连锁餐厅在整个火锅餐厅市场合共占40.2%的市场份额，其中自营火锅连锁餐厅及加盟火锅连锁餐厅各占12.2%及28.1%。弗若斯特沙利文进一步预测，2020年至2025年自营火锅连锁餐厅的收入将按复合年增长率21.9%增长，并于2025年达到1,437亿元，表明自营火锅连锁餐厅在整个火锅餐厅市场中为增长最快的细分市场。未来，火锅餐厅市场的总收入预期将继续以14.2%的复合年增长率由2020年的4,380亿元增加至2025年的8,501亿元，高于同期整个中餐市场的复合年增长率13.3%，成为中餐市场中增长最快的细分市场之一。中国有三种主要的火锅风格：辛辣的川式、健康的粤式及多肉的京式。
结论
中国火锅餐厅市场2021年规模超过5000亿，预期2020年至2025年粤式火锅年复合增长率约为15.3%，高于川式、京式火锅；2025年规模将达到近9000亿，空间足够大。公司主要以重资产的方式在一、二线高端购物中心开设自营餐厅来作为拓展市场的手段，开业1-2个月即可盈亏平衡，优于行业整体的3-6个月；而近两年由于疫情反复影响致使整个行业收入出现下滑，叠加人工、租金成本上升，导致公司餐厅运营指标出现下滑，表现差强人意。
近日，新版《新型冠状病毒肺炎诊疗方案》删除无症状密接认定，降低隔离标准，增加新冠药物作为治疗方案，释放了防疫限制放松的信号，长期来看有望逐步恢复至正常的生活方式，随着新型疫苗和特效药物的加快研发，疫情对线下消费的负面影响将会逐渐递减。建议投资者持续关注行业出现困境反转的时机，跟踪公司上市的进展情况！
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