美股开户者每家公司在上市时，都尽可能的高调造势宣传；反观当一家公司退市的时候总是选择低调离场。但市场还是对负面消息很敏感的，尤其是被强制退市的瑞幸咖啡和滴滴在美股退市的时候都被推倒风口浪上。
然而退市并不完全是因为负面关系，在现实中也有一些好的公司有私有化的可能性。就像最近最红的伊隆·马斯克计划将推特私有化也是退市的其中一种。
什么是退市？
退市（Delisting） 指已上市证券从证券交易所除名，终止在公开市场交易。退市分成：自愿退市（Voluntary Delisting） 及强制退市（Mandatory Delisting）
自愿退市（Voluntary Delisting）
当一家公司在完全遵守交易所规定的情况下，购买其所有股份或转向场外交易市场。在没有被任何机构勒令的情况下称为自愿退市。
强制退市（Mandatory Delisting）
当一家公司未能满足交易所要求及条件、或触及任何条规而被而被迫从交易所退市。这种情况下的退市都称之为强制退市。
为什么股票会退市？
无论是自愿退市或者强制退市背后的原因都很有很多可能性。以下分析出最常见的退市原因：
自愿退市因素
市场对财报及公司新闻敏感度高
一家公司上市也意味着财报必须向大众公开，同时无论是机构投资者还是市场对于公司的财报都有各自的期待。当公司的成绩没有达到市场的预期时，投资者将选择抛售该公司股票，而导致股价下跌。
市场对财报过度敏感会导致公司为了稳定股价，而更倾向于短期利益。因此一些公司为避免股价波动对公司造成损失，而选择将公司退市。
专注业务
当一些公司正面临改革，内部整顿或公司架构改变时，项目都将是中长期的。为了避免市场波动造成影响，有些公司将会选择将公司退市而专注业务上的改革发展。
市场不确定因素高
市场上总是有很多不可控的因素如战争，疫情，供应链等大环境因素。很多时候还甚至在公司基本面没有改变下被整个产业连带而造成股价的损失。
更自由的决定权
公司的私有化也意味着公司的主要决定权都将分配给几位主要的持股人，股东人数相对上市也较少及集中。在做重要决策的时候也无需得到大众投资者的通过，做决策的效率也较高，也无需向大众交代。
资本买断
当一家公司估值严重被市场低估时，公司大股东也会决定回购股票将公司私有化，就可以赚取全部的利润。
强制退市因素
于自愿退市不同，强制退市是被股票交易商勒令在指定时间内停止交易。通常在公司被怀疑或者达不到上市标准时，交易所都会先发出通知信，让该公司在限定的期限内做出调整或解释。
经营状况达不到要求
公司上市一定需要达到交易所设定的指标和要求。比如在股东人数、交易量、总资产、公众持股、公司市值上都有一定的最低要求。由于的不同的公司将有相对应的标准及非常复杂的规则，在此无法一一叙述。纽约交易所的上市标准及纳斯达克的上市标准都可也在网上找到。
股价低于一美元
无论是纽约交易所还是纳斯达克交易所都有一个共同也比较显见的标准。就是当公司股价连续30 天低于$1时，交易所将会发出（ Deficiency Notice ）未达标通知，该公司也必须马上做出计划以符合上市条件。
不同的条件给予不同的调整时间，比如市价值要求是90 天；最低投标价格要求则是180 天。
破产
一家企业在破产清算或破产重组后也意味着经营、财政已经出现状况，没有达到上市的最低标准。因此也会被要求强制退市。
然而破产重组并不意味着公司将暂停营业，破产重组的公司多数会通过变卖资产及债务重组的方式继续营业。从而转到（Over The Counter）场外交易。
违反条约
无论是纳斯达克还是纽约交易所，甚至其他各国的交易所上市的公司都必须遵守一些上市条款。尤其在审计透明上极其重要，因为这关乎者投资者是否可以得到公开，透明且真实的公司信息。
如果公司未能遵守其股票上市交易所规定的条款。如按时提交财务报表或者通过审计，公司会收到违规通知信。且公司需要在收到违规通知书后在特定的时间内做出回应及辩解。如果交易所接受该公司给出的解释，交易所将会持续观察公司的财务进度，以确保在约定的时间内达到特定的标准。
如果公司在受到违规通知信的10 个工作日内未做出回应或答覆，交易所将会让该公司强制退市。
退市真实例子
Dell （NYSE : DELL）- 自愿退市
Dell 于1988 年在美国上市，21世纪末端由于平板手机等移动设的普及， 整个电脑行业的销量包括Dell 都大大被影响，2012 年时已连续7 个季度未达到预期。
因此Dell 选择在2013 年决定将私有化，进行一些内部的调整找回定位。接着公司于2015 收购了EMC Corporation，结果就是总体营业额也因为EMC Corporation 的合并，企业服务在短短3 年提高了210% 。
之后Dell 也在2018，12 月从新回到纽约交易所上市。
瑞幸咖啡（OTC: LKNCY）- 强制退市
瑞幸咖啡于2020年4月2日承认财务造假，虚假交易22 亿人民币。在收到纳斯达克交易所三次的退市通知后于2020 年6 月29 日，正式在纳斯达克停牌。
瑞幸咖啡退市的后续
瑞幸咖啡在纳斯达克退市后并没有选择暂停营业，而转到了场外交易市场（Over The Counter）进行交易。在进行一系列的补救动作如减少实体店数量，减少优惠补贴等，也接连推出了几款百万销量的爆款饮料。
在多方的努力后，截至2022 年7 月24 日，瑞幸咖啡在场外的交易价是$14.79，相较最低点$1.38 已经回升了971.74%，将近十倍。
股票退市，公司的应对方式
到场外交易市场OTC 交易
当公司从公开市场退市时，并不代表股票在也无法交易。该公司可选择到场外交易，也就是场外交易市场（Over-the-Counter，OTC）。OTC 包括公告板市场（Over the Counter Bulletin Board，OTCBB） 和粉单市场（Pink Sheet）。
大多数的机构投资及散户投资者都不会倾向于在OTC 进行买卖。由于信息透明度低，监管宽松，企业质量较低，提高了投资风险。相较较大的股票交易所，OTC 的交易及流动量也较低。OTC 本身只是一个报价服务系统，交易需要透过经纪操作，所以也不存在退市或上市的概念。
OTCBB 和Pink Sheet 有什么差别？
OTCBB和粉单都是OTC 交易股票的报价服务。OTCBB 由美国金融业监管局（FINRA） 监管的，而Pink Sheet 则由私人企业经营。
比起有FINRA 监管的OTC，Pink Sheet 市场交易标准比较为宽松。Pink Sheet 市场不会审查该股票发行人的财务状况，也不会要求该公司披露财务等信息。因此很多在OTCBB 无法达标的公司将会转到Pink Sheet 市场上交易。
在OTCBB 交易的股票普遍都有在SEC （Securities and Exchange Commission） 也就是美国证券交易委员会注册。然而粉单上的股票可能不会提交定期报告，也可能不会在SEC 注册。除了较常见的OTCBB 和粉单之外，也有其他的报价服务，或者直接透过经纪购买未上市的股票。
股票退市对于投资者的影响和应对方式
卖股票
对于被私有化（自愿退市）的公司，该公司都将会以比现有股价高的价格来回购。所以投资者可以选择在较高的股价套利。
就比如众所周知的伊隆· 马斯克的推特私有化计划，马斯克于四月透露对推特的回购价是$54.20 当于该公司价值的40% 溢价。
在马斯克透露后收购计划透露后很多投资者都大量买进推特的股票，希望可以低买高卖。如果马斯克按照计划收购推特，股票持有者可以在较高的价位卖出。
可以坚持不卖股票吗？
在马来西亚、英国、新加坡及中国等地区是有强制收购法的。当某个个体或团体持有一定的股票占比，可以向其他股东提出收购股票邀约。如马来西亚及中国的法律，当一方持有90% 或以上的股份时，将启动强制收购。
在美国、日本、韩国及台湾等地区是没有强制收购法的。但一旦散户投资者错过或是拒绝要约收购将很难再售卖该股票了，因为股票不会在任何交易所甚至是OTC 市场交易。当一个散户持有该公司少过0.1% 的股份时是发挥不了任何股东的作用，股票也就失去了原本的价值，也有再也无法变现的可能。
所以，拒绝收购对于散户投资者来说是很不利的。
股票持有者必须主动卖出股票
除了触发了90% 持有的强制收购法外，在其他情况下股票是不会自动被收购或卖出的。避免股票失去价值，投资者必须选择主动卖出股票及时止损，继续寻找更好的投资机会。
接受亏损
投资有风险，如果该公司是面对破产清算的情况，清算后的资产将会先索赔给债权人，优先股股东才到普通股的投资者。然而大部分时候金额数量都不足以分给散户投资者们。这时只能坦然面对，从失败者学习了。
或者当一家公司正面对着各种纠纷但还没正式退市时，投资者必须理智判断公司的基本面后选择止损，以免面对更高的亏损。通常公司在勒令退市通知发时都会给投资者一些时间卖掉手上的股票。
到OTC场外交易
如果该公司继续营业到场外市场交易OTC，投资者也可以到有提供场外交易的券商平台交易该股票。如Interactive Brokers就有提供场外交易的购买服务。
转换成原股（仅限于ADR）
如果退市的股票是ADR 或者也在别的国家同时上市时。投资者可选择成该股原始交易所的普通股票。A D R是投资者在美国交易所，以美金为单位交易美国以外国家的企业所发行的股票。比较有名的ADR 例子有台积电、阿里巴巴、腾讯等等⋯⋯
然而不同的券商分别不同的转换方式，投资者需要向各自的券商询问，提交转换申请。
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