马银行Maybank股票分析｜大马市值最高公司值得买入吗？

Malayan Banking Berhad（马来亚银行）是马来西亚最大的银行之一，也是马来西亚最大的上市公司之一。作为马来西亚的领先金融机构，Maybank 提供非常广泛的金融产品和服务，在马来西亚拥有相当大的分行网络，同时也逐渐在国际市场积极地开展业务。其广泛的业务领域和强大的分行网络为其带来了稳健的收入来源。Maybank 也因以对股东派息大方且稳定而闻名，在股市里也有了难以撼动的地位。

根据Maybank 官方宣布，2023年7月1日起只能透过Secure2u 身份验证进行所有线上银行卡的交易，取消了一次性短信密码（SMS OTP）验证。对比传统SMS 的OTP，Secure2u 的身份验证更安全，这是因为Secure2u 具有12个小时的激活期，可以防止未经授权的交易被批准为前提，也大大地减少SMS 诈骗发生的可能性。

马银行Maybank公司重点信息概览

Maybank 也是马来西亚市值最高和利润最高的公司之一，其强大的财务表现和稳健的业务运营使其成为投资者的首选。除了在马来西亚市场的领先地位外，Maybank 的业务还偏及了18个国际市场上, 且拥有极具竞争力的地位。Maybank 积极追求全球化业务扩展，尤其在新兴市场的布局取得了显著进展，并致力于成为领先的亚太区域银行。

除了商业业务，Maybank 也非常重视社会和环境责任，积极参与各种社会公益活动和环保项目。该银行致力于实现2030年前的碳中和目标，并在帮助客户实现可持续发展方面发挥积极作用。这使得马来亚银行成为一家以人为本、重视环保和社会贡献的企业。

关于Maybank 的赚钱模式，Fund-based income（基金收入）和Fee-based income（费用收入）是Maybank 在银行商业模式中两个重要的收入来源。

Fund-based income（基金收入），这指的是银行从存贷款和资产投资业务中获得的收入。具体包括了存款利息收入，指的是银行从客户的存款中收取利息，这是其主要的基金收入来源之一。第二则是贷款利息收入，这指的是银行向客户发放贷款并收取利息。第三则是投资收益，银行将部分资金投资于不同的资产类别，例如股票、债券和其他金融产品等。

另一个则是Fee-based income（费用收入），这指的是银行从提供各种金融服务和产品中获得的手续费和佣金收入。手续费具体包括了从客户提供各种服务时收取的费用，例如账户管理费、转账手续费、交易手续费等。佣金则是档银行为客户提供投资银行、资产管理和保险等服务时，可以收取相应的佣金。

基金收入和费用收入在银行的商业模式中扮演着不同的角色。基金收入通常与银行的核心业务如存贷款和资产投资密切相关，而费用收入则反映了银行的多元化服务能力和提供增值服务的能力。这两个收入来源共同构成了银行的综合收入，并对银行的盈利能力和业绩产生重要影响。

Maybank 作为马来西亚最顶尖的金融机构之一，其稳健的业务策略、全球化业务布局和对可持续发展的承诺使其在金融行业中依旧继续保持屹立不动的地位。

马银行Maybank的股权分配

截止2023年2月28日，Maybank 的前四大股东包括了:

Amanahraya Trustees Berhad 是一家马来西亚的信托公司。作为Amanah Saham Bumiputera（ASB）基金的受托人，该公司负责管理和保护ASB 基金的资产。ASB 是马来西亚政府设立的封闭式共同基金，旨在为马来西亚土著（Bumiputera）提供投资机会，帮助他们分享国家的经济繁荣。Amanahraya Trustees Berhad 致力于根据基金的投资目标，进行有效的资产管理，以实现投资者的利益。

Citigroup Nominees (Tempatan) Sdn Bhd 是一家位于马来西亚的特定目的公司。作为Employees Provident Fund Board（EPF）的代理人，该公司负责持有和管理EPF 基金的股票和投资组合。EPF 是马来西亚的雇员公积金，是全国性的强制性储蓄计划，旨在帮助马来西亚的雇员为退休时的生活提供财务保障。Citigroup Nominees (Tempatan) Sdn Bhd 作为EPF 的代理人，执行EPF 的投资策略，并确保按照其目标进行投资。

Permodalan Nasional Berhad（PNB）是马来西亚的国家级投资机构。PNB 旨在为马来西亚的公众提供长期投资机会，并帮助他们分享国家的经济增长。PNB 管理着一系列的共同基金和资产，其中包Amanah Saham Nasional（ASN）和Amanah Saham Bumiputera（ASB）等知名基金。

Kumpulan Wang Persaraan (Diperbadankan)（KWAP）是马来西亚的退休基金。它是马来西亚公共服务部门的公务员和雇员的退休计划基金。KWAP 旨在为参与计划的公务员和雇员提供退休金和其他福利。作为退休基金，KWAP 负责管理资产，并确保基金能够满足退休金发放的需求和长期可持续性。

PNB 是Maybank 的最大股东，通过旗下四家基金持有约38%的股份。从以上的股权结构来看，

Maybank 拥有稳定的控股股东，如PNB，可以提供稳定性和长期性的股东支持。这有助于公司在长期规划和战略上作出决策，避免频繁的短期股权波动可能带来的不稳定性。

此外，PNB 作为长期投资者，可能更加注重公司的长期发展，而不仅仅是短期利益。这有助于公司稳健地推进业务，并以相对长远的目光来管理风险。值得注意的是这样的股权结构也让Maybank 得以分散风险，由于PNB 旗下的四家基金持有股份，股权分散在不同的投资组合中，这很大可能间接地降低了公司的风险敞口，使得公司不会过度依赖某个投资者。

马银行Maybank的主要客户

根据2022财报的数据，Maybank 的社区金融服务部门贡献最高，占了总业务表现的58.47%。

Maybank 在马来西亚拥有大量零售客户，包括个人储蓄账户持有者、工薪阶层、家庭、学生等。这些客户通常是普通市民，他们使用Maybank 提供的各种金融产品和服务来管理日常生活的资金需求，例如存款、支票账户、信用卡、个人贷款等。

除此之外，Maybank 服务各种规模的企业客户，包括小型企业和中型企业。这些客户可能需要融资支持、商业贷款、商业账户、跨境交易等服务，Maybank 提供相应的企业银行业务来满足他们的需求。除此之外，Maybank 还服务大型企业和跨国公司客户，这些客户通常拥有复杂的金融需求，需要定制化的金融解决方案。Maybank 提供投资银行业务、跨境金融服务、贸易融资等服务，以满足这些客户的全球业务需求。

Maybank 还特另成一部门专服务高净值客户，这些客户通常拥有较高的财富和投资需求。Maybank 提供私人银行和财富管理服务，帮助高净值客户管理和增值他们的资产。另外，Maybank 也服务来自其他国家的非居民客户，包括国际游客、外国公司和个人，对个别顾客提供国际银行服务，包括外币账户、跨境支付和汇款等。

综上所述，Maybank 的顾客群涵盖了个人、家庭、企业和跨国公司等多个层面，其广泛的金融产品和服务满足了不同顾客群的多样化需求。

马银行Maybank的财务状况

在过去2020至2022这三个财年内，Maybank 的营业收入（Operating Revenue）出现一定的的波动。2020财年为510.31亿令吉，2021财年下降至459.59亿令吉，但在2022财年又回升至509.14亿令吉。这表示了Maybank 在全球疫情对经济造成的不确定性和压力下，经历了不可避免的经济波动。然而，值得注意的是，其营业收入在2022年有所恢复，显示了一定的复苏势头。

Maybank 的税前利润在过去三年内呈现了稳步增长的趋势。从2020年的86.57亿令吉增长到2022年的121.53亿令吉，这显示出Maybank在这段时间内取得了持续的盈利增长。这种趋势反映了银行业务的稳健表现，以及全球经济逐渐复苏对Maybank 的积极影响。根据数据，Maybank 的EPS 在2020年至2021年期间有所增长，从57.7仙增长至69.7仙。然而，在2022年稍微有所下降，为68.8仙。尽管在2022年有所下降，但EPS 仍保持在一个相对稳定的水平。

除此之外，Maybank 的派息在过去三年内保持稳步增长。从2020年的52仙增长至2021年和2022年的58仙。这表明Maybank 对股东的回报在这段时间内得到了增加，并且公司有能力持续派发稳定的股息。

接下来，是银行业较关注的资本充足率（Capital Adequacy Ratio）以及资产质量比率（Asset Quality Ratio）指标的表现。Maybank 的CET1 资本充足率（CET1 Capital Ratio）从2020年的15.313%增长至2021年的16.09%，然后在2022年回落至15.669%。Tier 1资本充足率（Tier 1 Capital Ratio）则从2020年的16.026%增长至2021年的16.81%，然后在2022年回落至16.376%。总资本充足率（Total Capital Ratio）则从2020年的8.683%大幅增长至2021年的19.518%，然后在2022年稍微下降至19.08%。

资本充足率是衡量银行资本充足性非常重要的指标。CET1资本充足率衡量最核心的资本与风险加权资产之间的比率，Tier 1资本充足率考虑了更广泛的一级资本，包括CET1资本和其他一级资本。总资本充足率是银行全部资本与风险加权资产的比率。从数据可以看出，CET1资本充足率和Tier 1资本充足率在2021年达到最高点，这是因为银行通过增加高质量的核心一级资本来应对潜在风险。总资本充足率在2021年显著增加，这是因为银行增加了更多的资本来满足监管要求。

Maybank 的净不良贷款率（Net Impaired Loans）从2020年的15.313%增长至2021年的16.09%，然后在2022年回落至15.669%。贷款损失覆盖率（Loan Loss Coverage）则从2020年的106.3%增长至2021年的111.9%，然后在2022年进一步增长至131.2%。贷款存款比率（Loan to Deposit Ratio）则从2020年的90.1%略微下降至2021年的89.5%，然后在2022年稍微上升至91.6%。

资产质量比率是衡量银行资产风险和贷款质量的指标。净不良贷款率反映了银行不良贷款与总贷款的比率，较高的净不良贷款率可能意味着银行面临较高的信用风险。贷款损失覆盖率衡量了银行对不良贷款准备金的充足程度，较高的覆盖率意味着银行对不良贷款有足够的准备金，以应对潜在的损失。贷款存款比率反映了银行贷款总额与存款总额之间的比率，较高的比率可能意味着银行更多地依赖借贷而非吸收存款，这可能增加了银行的负债风险。

综合来看，从资本充足率和资产质量比率的数据可以看出，Maybank 在过去三年内在资本管理方面取得了积极的进展，通过增加高质量资本来增强资本充足性和风险承受能力。同时，银行的资产质量有所波动，但整体趋势相对稳健，且在2022年有所改善，这间接地反映出银行在风险管理方面的持续努力。

马银行Maybank未来计画

Maybank 计划在未来五年内投资高达45亿令吉，作为其M25+战略的一部分，公司高层表示将加强以客户为中心的服务、加速数字化和技术现代化、加强公司在马来西亚以外的业务存在和地位以及推动其在可持续发展计画的业内领导地位，并成为伊斯兰银行的全球领导者。

公司预计到2025年，随着M25+战略的全面实现，Maybank 预计解决方案的进程将加快2-4倍，客户满意度将提高10-20%，数字客户渗透率将从目前的59%提高到80%以上，员工敬业度将提高到90%以上，下一代员工将占员工总数的25-30%。因此，预计到2025年，这将推动将使得

贷款增长约7%，从而实现11-12%的股本回报率（ROE）和约45%的成本收入比（CIR）。

除此之外，Maybank 计画到2030年实现第1类和第2类排放的碳中和，到2050年实现净零碳排放量，相关计划已经陆续在制定中。

在第3类排放方面，公司表示已经与主要客户合作，支持他们的减碳排行的计画。在Maybank 涉及的碳排放量中，约70%来自所资助的电力和公用事业、石油和天然气、农业和建筑等主要行业，其中不到100名客户。为了支持客户向净零转型，从2021年到2023年3月底，Maybank 已累计了388亿令吉的可持续融资，并正在顺利实现到2025年800亿令吉的可持续融资目标。

与此同时，由于中美关系紧张，东盟一直是贸易和投资渠道转移以及供应链深化的净受益者。当然同样地，该地区也无法免受全球分裂和地缘政治冲突风险上升的影响。因此，企业必须准备随时应对危机以及接受新的机会。

银行业的前景与展望

根据2022年财报，Maybank 也继续成为马来西亚首选的数字银行。其手机银行(2021年:56.3%) 和网上银行(2021年:49.6%) 占马来西亚数字交易量的市场份额分别为53.1%和50.2%。此外，Maybank 也被《亚洲银行家》评为2022年马来西亚最佳移动银行，并被《数字银行家》评为马来西亚CX (客户体验) 最佳的数字银行。

根据所得数据，银行业的流动性覆盖率（LCR）截至2023年5月为156％（仍高于100％的监管门槛）。流动性覆盖率（LCR）指银行业在应对金融市场的冲击时，所持有的高流动性资产与资金流出的比率。而所得到的156％这个数据表示了银行业的流动性覆盖率远超过监管机构规定的最低要求（100％），这意味着银行在应对风险时有足够的流动性储备。

银行业的资金比率也保持充裕，间接表示了普遍表现优良的银行都有足够的资金来支持其各项业务和交易。此外，银行业也在剩余流动性资金拥有一定稳定水平（金额为2537亿马来西亚令吉）。根据马来西亚央行最新的表态，国内市场状况依旧保持有序，外国对政府债券和10年期马来西亚政府债券的持有水平也稳定，这也表明外国投资者对马来西亚债券市场保持信心。

尽管10年期马来西亚政府债券（MGS）的收益率略微下降了3个基点，但这一下降得到了外国资金流入国内债券市场的支持。

根据以上截止5月来自Kenanga Research 数据，Maybank 的市值在其同行中最高，得1052.3亿令吉，行业总市值则为3190.25亿令吉，可得其市占比为32.98%。

Maybank 的未来预计一年的核心每股盈利增长率(Core EPS Growth 1-year forward) 为16.8%，略高于银行业平均值16.5%。此外，Maybank 未来预计一年股息率将达到7.9%，较0.8%高于银行业平均股息率6.2%。Maybank 股息率并非为业内最高，Bank Islam Malysia Berhad (BIMB) 的股息率高达8.2%。

Maybank 未来预计一年的净资产收益率(Return on equity 1-year forward) 为11.1%，略0.2%高于银行业平均值的10.9%。虽然Maybank 的市值最高，但其净资产收益率略低于市值第二大的Public Bank Berhad 所得的13.5%。

马银行Maybank的风险

鉴于全球经济不确定性的加剧，国际货币基金组织（IMF）将2023年和2024年全球经济增长预期分别下调0.1个百分点，预计分别为2.8%和3.0%。此外，2023年的国内生产总值（GDP）增长预测已被多次修改，从2022年1月预测的3.8%的高点下调至目前的2.8%，进一步地反映了全球经济进一步放缓的不确定性和预期。在最近的一份报告中，世界银行（The World Bank）预计，加息和信贷紧缩对经济活动的拖累将持续下去，并在2023年和2024年影响着全球的经济发展。

以下列举了几项Maybank 可能会面临的风险:

– 2023财年总减值贷款比率的增长超出预期： 减值贷款比率是指银行贷款总额中可能无法按时收回的坏账或不良贷款的比率。如果这个比率在2023年的财年中出现意外的增长，就意味着Maybank 可能会面临更多的不良贷款，这将对其资产质量和盈利能力造成负面影响。Maybank 则需要采取措施来应对这种风险，例如增强贷款审核和风险管理措施，以减少坏账的风险。

–贷款增长放缓： 由于全球经济的不确定性趋势，Maybank 的贷款业务可能出现增长速度减缓的情况。如果贷款增长不如预期，银行的利润增长则可能受到限制，同时也可能意味着经济活动的疲软。Maybank 可能需要重新评估其贷款策略，并寻求新的增长机会，以保持业务的稳健增长。

–银行业的定期存款竞争： 银行的业务竞争相当激烈，不仅面对本地银行的竞争，还面对国际金融机构的竞争。这可能会增加Maybank 的资金成本，并稀释来自隔夜政策利率（OPR）上调的积极影响。银行通常依赖于吸收存款来提供贷款和融资服务。如果定期存款竞争激烈，公司可能不得不提供更高的储蓄利率或其他吸引客户的优惠，以吸引更多的存款。这可能导致Maybank 的资金成本上升，因为高利率存款可能需要支付更多的利息，从而对银行的利润产生影响。

各大投行怎么看Maybank？

根据近三个月的分析报告显示，投行普遍对Maybank 持有乐观态度，给予“买入”（Buy）的评级。这类评级意味着投行认为Maybank 的股票有较高的增长潜力，并且值得投资者购买。

根据分析师指出，其预计在2023年第二季度，Maybank 的净息差将因为隔夜政策利率（OPR）上调而改善。这可能意味着银行在贷款利息收入和存款利息支出之间的差额会增加，从而对银行的盈利能力产生积极影响。

此外，分析师也预计在2023年第二季度，Maybank 的净利润将达到约23亿至24亿令吉之间，相比去年同期将有显著的年同比增长，约为24-29%。这表明银行在预期的经济环境中有望取得较好的盈利表现，且在2023财年将实现16%的每股收益增长，预计整体盈利表现将得到改善。Maybank 成熟的基本业务将继续推动复苏，这对于实现Maybank 的M25+战略目标至关重要。

然而，投行的分析报告和评级仅代表他们对公司的观点和分析，而不是对股票的绝对预测。投资者仍需谨慎对待，应该根据自己的投资目标、风险承受能力和全面的研究来做出决策。市场状况和公司业绩可能随时发生变化，投资者应该持续关注最新的信息和市场动态，以便做出明智的投资决策。

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