布兰特原油和WTI原油如何左右原油价格和走势?附油价查询方法

2024 年4 月以来,原油价格呈现上涨趋势,布兰特原油从2023 年12 月以来已经上涨20%(见图)。

原油价格2023-2024年趋势brent-crude-oil-price-1-year
来源:oilprice.com

究竟是什么原因造成这次油价飙涨?这次的主因是俄乌战争以及中东冲突所导致,要知道国际油价的影响范围遍及全球,毕竟全世界都要使用原油,尤其大部分国家的最主要能源就是原油,所以油价的波动对政府及民生的影响力极大。

所以本篇要来介绍国际原油价格是如何被全球三大原油:布兰特原油、WTI原油和杜拜原油期货对原油走势的影响以及油价是如何定制的,并说明哪些因素会影响油价上涨或下跌,其对经济和股市会产生什么影响,还有油价查询的方法。有兴趣的读者请赶快看下去吧!

原油价格的定价机制是什么?

原油都是以「期货合约」形式交易的,所谓的油价便是指这些期货合约的价格。而原油期货(Oil Futures)的意思是指买卖双方先签订原油合约,到了指定日期时,买家可以用合约定好的价格买走卖家的原油。

其实国际油价没有公平的定价机制,甚至可以「邪恶」的说,油价是可以靠「人为操作」的,其影响因素非常多,包括政治、战争、天灾、刻意的增加/减少产量等等因素都会影响国际油价走势,在接下来的段落中也会仔细聊到。

认识国际三大原油期货:WTI原油、布兰特原油及杜拜原油

全球许多国家其实都有能力生产石油,但由于各国的产量、开采成本、品质都有差异,这些变因都会影响原油价格标准,因此市场上出现了许多不同的油价机制,为了方便全球市场交易,这些油价机制逐渐「统一化」,逐步以少数几个特定地区的油价机制作为标准,以下三个油价机制就是全球市场最主流的标准:

1. 西德州原油(WTI)

WTI(West Texas Intermediate)中文叫西德州原油、美国原油或纽约原油,主要生产地在美国的德州扑克西部地区,在全球市场种属于超轻质、低硫含量的原油,品质相当的高,非常适合作为日常汽车的使用。

(注:原油越轻质、硫含量越低,代表品质越高,反之亦然)

在大宗商品的期货市场中,WTI 也是成交量最大的商品之一,它拥有非常良好的流动性和透明度。而由于西德州原油只在美国境内提炼及加工,因此其价格走势也代表美国的原油现况,想当然的,WTI 的价格容易受到「美国境内的供给状况」和「运输条件」而波动。

2. 布兰特原油(Brent Crude)

Brent Crude 中文叫布兰特原油,主要生产于「欧洲北海和西欧地区」,硫含量略高于西德州原油,所以其品质略低于西德州原油,比较适合作为柴油、喷射燃油、汽车燃油。

欧洲、地中海地区、非洲、澳洲及亚洲部分地区非常重视布兰特原油价格,是重要的定价参考物,与西德州原油并驾齐驱,是全球原油市场最重要的2 个原油定价标准。

基本上,布兰特原油不会设定交割地,它是透过「期货转现货」的方式进行交易的,而且生产地靠近港口,对运输非常有利,能自由运送到世界各地角落。

3. 杜拜原油(Dubai Crude)

Dubai Crude(杜拜原油)顾名思义,主要在杜拜生产,硫含量远高于前2 种原油,所以其品质是三大原油中最差的,影响力也最小。

比较特别的是,杜拜原油主要是「现货交易」,不像前两种原油属于期货交易,虽然它有在DME(阿联酋杜拜商品交易所)以期货商品的名义挂牌上市,但由于它的合约设计比较特殊,实际上杜拜原油还是属于现货交易,而流动性也远远不及西德州原油和布兰特原油。

WTI原油vs 布兰特原油vs 杜拜原油

以下是西德州原油(WTI)、布兰特原油(Brent Crude)和杜拜原油(Dubai Crude)的差异统整:

西德州原油(WTI) 布兰特原油(Brent Crude) 杜拜原油(Dubai Crude)
主要生产地 美国德州 欧洲北海及西欧 迪拜
油价适用地区 美国 欧洲、地中海地区、非洲、澳洲及亚洲部分地区 杜拜、亚洲部分地区
主要交易所 纽约商品期货交易所(NYMEX) 伦敦国际石油交易所(IPE) 杜拜商品交易所(DME)
原油品质分类 轻质原油 轻质原油 中质原油
硫含量分类 最低 略高于西德州原油 高于西德州原油和布兰特原油
原油品质排名 1 2 3
期货合约规格 1000桶 1000桶 现货交易
全球交易量占比 50% 以上 25% 以上 最少

其实以全球市场来说,西德州原油和布兰特原油就占了至少7 成的交易量,是最重要的两个指标,因此接下来所谈的原油价格,主要就是这两种价格。

原油价格历史变动

这边先简述一下历史油价的波动:

  • 1973 年第一次石油危机:中东各国为了制裁以色列以及支持以色列的西方国家,开始禁止输出石油,导致油价从3 美元飙升到12 美元
  • 1979 年第二次石油危机:伊朗和伊拉克发生冲突,油价从14 美元飙升到35 美元
  • 1980-1986 年原油过剩:因为原油需求下降导致过剩,在1980-1986 年期间,油价从35 美元降至27 美元
  • 1990 年第三次石油危机:波斯湾战争爆发,油价在三个月内从14 美元飙升到40 美元
  • 1999- 2008 年原油需求提升:在这9 年间,印度和中国经济崛起,原油需求量提升,导致油价从当时的最低点24 美元,一度上升到183 美元(五月)
  • 2008 年底金融危机:金融危机爆发后,油价一度跌倒30 美元
  • 2009 年金融危机后:在危机解除后,油价迅速回升,一度来到82 美元/桶
  • 2014-2016 年油价下跌: 2014 年开始,由于美国产量升,而全球需求量下降,导致油价开始下跌,在长期供过于求的情况下,WTI 油价跌至十年最低水位:26 美元
  • 2020 年新冠疫情:由于新冠疫情爆发加上俄罗斯和沙乌地阿拉伯(OPEC 最大成员国)打石油价格战,导致油价出现历史上首次负数,WTI 一度跌到-40 美元(也就是卖家还要贴钱,让买家买走原油),但布兰特原油维持在25 美元,所以主要受影响范围在美国市场。
  • 2023 整年度:虽然地缘政治依然紧张,但中国的经济出现疲软、美国大量升息、银行业动荡等因素,国际油价在2023 年还是下跌了10% 左右

以下是西德州原油和布兰特原油在1986-2022 年期间的价格变化:

  • 蓝线:西德州原油价格
  • 红线:布兰特原油价格
原油价格历史crude-oil-pricewti-vs-brent
来源:Federal Reserve Economic Data(FRED)

为什么会出现「负油价」?

负油价2020-wti
来源:EIA

2020 年WTI 原油价格出现历史上首次的「负数」,为什么会这样呢?当时的情况相当劣势,除了新冠疫情爆发导致原油需求量大大降低,同时沙乌地阿拉伯(简称沙特)和俄罗斯因为无法达成减产协议,沙特决定大量增产,导致原油价格大跌。

而西德州原油因受到经济停顿和价格战风波,生产商又不能贸然关闭油井(关闭成本更高),所以导致供应过剩,库存量渐高,生产商(卖家)逐渐没有空间储存原油,所以宁愿「贴钱」要求买家取走。

原油价格的涨跌主要受哪些因素影响?

油价受非常多的因素影响,这些因素还可以归纳为三大类(供给、需求和替代能源),以下就一一说明:

供给因素

1. OPEC的行为

OPEC(石油输出国组织)是由全球数10 个石油生产国所成立的组织,旨在协调成员国之间的石油分配,借此给予经济和技术支援,由于该组织拥有全球大约40% 的石油生产量,出口量占全球石油贸易的60%,所以对全球的石油供给和价格拥有相当大的影响力。

由于OPEC 的大多数成员国都很依赖「原油」当作国家经济命脉,因此为了提高自身经济,有些OPEC 成员国会透过「减产原油」来抬升油价。

至于石油增产的状况比较少见,通常是因为地缘政治因素(譬如想刻意打压价格)才会使用该手段,以沙乌地阿拉伯(沙特)在21 世纪的行为,可以说明OPEC 的行为会如何影响油价:

沙特是OPEC 组织最大的石油生产国和输出国,其产量通常可以直接影响国际油价,譬如2020 年因为无法与俄罗斯达成协议,决定大量增产原油导致油价崩跌,在更早的1986 年也用过类似的方法来增加产量,导致油价当时低到能直接威胁其他生产国的利润。

下图是沙乌地阿拉伯的原油产量与WTI 原油价格的关系(以年变化% 来看),可以观察到:沙特的产量与WTI 的价格变动拥有高度相关性,其产量的变化会明显影响到价格。

OPEC减产或增产都会影响油价change-in-saudi-arabia-crude-oil-production-and-wti-crude-oil-price
来源:EIA

2. 非OPEC国家的行为

虽然OPEC 拥有全球40% 的生产量,换个方向思考,非OPEC 国家就拥有60% 左右的生产量,这些国家包括美国、俄罗斯、北海地区国家。

还记得1999-2008 年间油价持续上涨吗?当时许多发展中国家的经济起飞(譬如中国和印度),经济起飞会使原油需求量上升,而2005-2008 年期间,非OPEC 国家的产量降低,原油需求量又迫于紧张,导致油价上升。

注意下图的红框处(2005-2008 年),就是非OPEC 国家减产时期,导致WTI 油价上升。

  • 褐线:WTI 油价
  • 蓝色柱状:非OPEC 国家的原油生产量(% YoY)
其他非OPEC国家对原油价格的影响non-opec-liquid-fuels-production-and-wti-crude-oil-price
来源:EIA

3. 地缘政治局势

当中东国家发生冲突或制裁等地缘因素,也会直接影响油价,历史上就出现数次,譬如:

  • 1973 年第一次石油危机,油价飙涨
  • 1979 年第二次石油危机,油价飙涨
  • 1990 年第三次石油危机,油价飙涨
  • 2020 年沙特制裁俄罗斯,油价大跌
  • 2024 年中国经济衰退和美国大量升息,油价下跌

这些人为因素(增产、减产、战争、制裁、经济因素)都会影响油价涨跌,相对不可控。

4. 气候和天灾

气候变化和天灾也会影响油价表现,譬如2017 年9 月美国出现飓风哈维(Harvey)重创德州,迫使炼油厂关闭,产能被迫下降,连带影响WTI 油价上涨2.9% 至48 美元。

气候变化对原油价格的影响harvey-wti
来源:CNBC

另外一个经典案例是「新冠疫情」,在Covid-19 影响下,仰赖原油的交通运输及工业被迫停止运作,原油需求量大幅降低,导致油价大跌,甚至还出现WTI 历史上第一个负数。

5. 原油库存

如果今天原油的用量不大,剩下的原油是可以储存起来,留在未来使用的,各国都会储存原油以供不时之需。

但有时会发生意外导致「供需失衡」,21 世纪发生的两次大型股灾(次贷危机和新冠肺炎)就有这个现象,2008 年金融危机造成经济衰退,当时成熟国家的原油库存量很高,导致价格下跌;另外2020 年因为新冠疫情造成经济萧条,原油库存量增加也引发WTI 首次出现负油价。

所以原油库存量对于现在的油价或未来预期的油价都有直接关系。理论上,当原油库存量增加,代表供过于求,油价可能下跌;当原油库存量下降,代表供不应求,油价可能上涨。

需求因素

1. OECD的需求量

OECD(Organization for Economic Cooperation and Development,经济合作暨发展组织)是由全球37 个发达国家组成的国际组织,包括美国、英国、德国、法国、日本都有在其中,这些国家的石油需求量比其他发展中国家高,譬如汽车使用量就比较高,所以当经济条件改变或政策改变,都会影响石油需求量,譬如政府提高燃油税或补助新能源,都会降低石油需求。

2. 新兴市场的能源需求增长

新兴市场的石油需求量不会比发达国家低,有些新兴市场正处于高速成长阶段,譬如21 世纪初的中国和印度,对这些国家来说,工业的石油需求量更大,同时人口也在快速增长,也会推升石油使用量。

以非OECD 国家的石油使用量和GDP 对比来看,当GDP 成长就代表经济成长,与石油使用量有正向关系:

非OECD 国家对是有的需求会影响石油价格nonoecd-consumption-and-gdp
来源:EIA

总的来说,如果在未来,新兴国家的经济发展相当乐观,可想而知原油使用量也会上升,因此油价也会上升。

替代能源

替代能源这个议题早在几十年前就已经被热烈讨论,因为原油开采非常破坏大自然,因此各国政府都致力于寻找替代能源,以免大自然继续被破坏,目前已知可以取代原油的能源有:太阳能、风力发电、核能等,甚至汽车也逐渐被电动车取代,可见原油的使用量已经正在逐步降低。

但以现况来说,替代能源的生产成本还很高,所以原油还是目前的主要能源,所以能威胁到油价的因素非常单纯:只要替代能源的生产成本降低,原油需求量就会减少,油价就会降低,政府甚至还会补助开发新能源,而这趋势往往是不可逆的,因此在有生之年,我们很有可能会经历原油逐渐「被淘汰」的过程。

原油走势和油价查询方法

关于原油的走势和未来发展,可以到影响的权威网站查询:

  • 美国能源资讯管理局官网(EIA)

EIA是美国能源部旗下专门针对能源,包括:原油、天然气、煤炭、核能、可再生能源的相关数据和分析的权威统计机构。在原油数据方面,他们会定期发布的数据和报告,例如:

– 每周原油钻探数据

– 每周原油库存数据

– 每月原油供给报告

– 短期和长期原油市场展望报告

这些数据和报告能反映当前原油供需状况以及未来趋势。

  • 国际能源总署International Energy Agency(IEA)

IEA是经济发展与合作组织(OECD)下属的由29个工业化国家组成的国际能源论坛,职能包括追踪和分析全球主要能源趋势、促进健全的能源政策以及促进跨国能源技术合作,因此其发布的数据也是机器可靠的。

  • 欧佩克(OPEC)

OPEC是中东石油产油国组织,他们的供给对油价会产生非常的影响。因此,我们可以定期查阅他们的会议内容、油价(OPEC Basket Price)及一些对全球石油的未来展望。

如果要查询石油价格,你可以利用以下工具,一般点开Commodities(大宗商品)栏目即可找到油价:

原油价格涨跌对经济、股市的影响

油价涨跌对经济的影响

对生产石油的国家来说,石油的产量和价格几乎是整个国家的经济命脉,就以OPEC 国家为例,沙特、伊朗、伊拉克等产油大国几乎仰赖原油表现,油价下跌一定会导致国家收入减少,进而威胁到经济和民生发展。

但这同时会让进口原油的国家受惠,因为购买价格更便宜了,对这些国家来说,购入成本降低会刺激企业发展,消费者也更愿意消费。

但也有例外,在Covid-19 时期就算油价非常低,但其实经济是停摆的,就算经营成本和物价都很低,大家还是倾向留守资金而非消费,避免自身资产恶化。

油价涨跌对股市的影响

如前所述,油价下降代表仰赖原油的企业经营成本降低,民生消费力提升,会提升该类股票的表现,尤其在运输业、航空业、工业等需要仰赖原油的行业来说更是受惠。

而油价上升会导致企业经营成本上涨,民生消费力下降,股市表现变得更差。

但如果像Covid-19 这样的事件,油价大跌是因为经济停摆,原油的需求本来就很低,但同时企业的经营状况不会只受到单一因素影响,因此股市的变动不会只因为油价变动而影响。

油价一波动,就一定会影响股市?

在上个世纪,如果油价出现波动,往往会直接影响股市表现,但重点来了,以现在21 世纪看来,油价波动对股市的影响程度越来越小,尤其像NASDAQ 这类的科技股几乎不会受到影响(科技股几乎不会使用原油)。

虽然科技股几乎不受到影响,但是股市里还有其他产业仰赖原油来推动,譬如工业和运输业,那这些产业如何受到影响?主要有这3 个原因:

1. 生产成本增加/降低

当油价上升时,对工业来说,就代表生产成本要提高了,这会压缩产品的获利空间,导致公司整体利润降低,进而影响公司股价。

而当油价下跌时,对工业来说可说是利多,因为生产成本会降低,代表会提升产品的获利,公司利润就会提升,最终股价将受惠。

2. 运输业、航空业成本增加/降低

以目前市场来看,运输业、航空业还是很仰赖原油能源,因此油价的涨跌会直接影响运输成本。当油价上升时,运输业成本和航空业成本就会上升,因此公司的获利下降,继而影响股价表现。

反之亦然,当油价下跌时,运输业成本和航空业的成本也会下降,公司的利润就会提高,股价会因此受惠。

3. 油价上升会导致通货膨胀

油价上升会导致原物料成本和运输成本提高,虽然前面2 点提到这会压缩公司的获利空间,但公司要长期发展的话还是要继续赚钱,久而久之下去,公司会为了维持利润,会将被压缩的利润转嫁给消费者,也就是提高产品售价,让消费者来吸收这些成本,这就是通货膨胀带来的影响。

投资者应对油价波动的策略

虽然上述三点都在述说油价波动会如何影响股市,但要注意,这边说的影响只限于会依赖原油的产业,其他像是科技业比较不容易受到油价波动影响,因此投资人如果想要在油价波动时操作股市,会建议直接操作受油价影响程度较多的产业。

以工业、航空业和运输业来说,当油价处于高水位时,投资人可以「做空」这些市场;当油价处于低水位时,投资人可以「做多」这些市场。

上游公司对油价波动最敏感

但想直接投资石油股票的投资人则另当别论,石油股票在原油市场中属于「上游公司」,这些上游公司的股价对油价价格变化最敏感,譬如像SHEL、CVX、XOM、EOG、TTE 这些公司,它们的业务内容一定都有石油的开采、探勘、生产、加工,甚至还会运输和销售,所以油价的涨跌一定会直接影响它们的股价表现。

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