马来西亚 99 Speedmart IPO 上市马股主板，7年来最大IPO！

全马规模最大的迷你超市连锁店 99 Speedmart 的公司 99 Holdings 计划于2024年9月9日在马股主板上市。该公司的发行价为每股 RM 1.65，以筹集马币6亿6000万令吉拓展业务。

联昌投资银行（CIMB Investment Bank）淡人该公司首次公开募股的主要顾问、独家保荐人、独家承销管理人和联合承销商。同时，艾芬黄氏投资银行（Affin Hwang Investment Bank Berhad） 和 兴业投资银行（RHB Investment Bank Berhad ）也作为联合承销商参与其中。

这篇文章介绍 99 Speedmart 控股公司 99 Holdings 的 IPO 详情、业务概览、上市集资用途、公司财务状况、公司未来计划以及行业展望。

99 Speedmart IPO 上市详情

99 Speedmart 股票代号

99SMART

IPO 日期

上市板块

马来西亚证券交易所 – 主板

IPO 价格

每股 RM1.65（本益比 34.7x 倍）

大众筹集资金

RM 666 million （马币6亿6000万令吉）

上市后市值

RM 13.86 billion （马币138亿6000万令吉）

首次公开发行的股份分配

根据招股书的文告，首次公开募股（IPO）涉及4亿新股，现有股东也将献售10亿2800万股。

在这次发行计划中，有1亿6800万新股供大马公众认购，4200万股保留给符合资格的董事、员工与有功人士、1亿9000万股分配给获得投资部（MITI）批准的土著投资者申请。

99 Speedmart 老板是谁？99 Speedmart 故事

根据独立市场研究报告，截至2023年，99 Holdings 是全马规模最大的迷你超市连锁店，市占率高达40.1%，在杂货零售市场也有11.6%的市占率。99 Speedmart 是 99 Holdings 旗下的迷你超市品牌，由 99 Holdings 负责管理和监督运营及发展。

99 Holdings 零售控股有限公司的起源可以追溯到1987年，当时创办人李良华（Lee Thiam Wah）在巴生创办了一家名为 Pasar Raya Hiap Hoe 的传统杂货店。

1992年，李良华出售了Pasar Raya Hiap Hoe，并以独资形式创立了一家迷你超市连锁业务，命名为 Ninety Nine Market，并使用 Pasar Mini 99 作为商标名称。到1990年代末，Pasar Mini 99在巴生谷地区已拥有8家门店。

2000年，李良华成立了99 Speed Mart Sdn Bhd (99SM)，并将迷你超市业务转移至 99SM，将业务扩展至整个马来西亚半岛。2013年，随着 99 Speed Mart (East Malaysia) Sdn Bhd (99EM) 的成立，公司进一步将业务扩展至东马地区。

2023年7月10日，公司由 99 Holdings Holdings 私人有限公司更名为 99 Holdings Retail Holdings 私人有限公司。同年9月，公司在中国成立了投资控股子公司 Yiwu J-Jade Trading。随后在2023年10月，Yiwu J-Jade Trading 全资设立了另一家子公司 Yiwu SM Import and Export，专门负责采购适合在马来西亚迷你超市销售的商品。

2024年1月29日，99 Holdings Retail Holdings 私人有限公司转换为公共有限公司，成为现在的 99 Holdings Retail Holdings Berhad，主要业务是投资控股和管理旗下子公司。

99 Holdings Retail Holdings Berhad 创办人李良华将公司命名为 99， 寓意凡事皆有进步空间，不追求完美，但不断超越自我。他用行动证明了，即使下半身瘫痪，一生需要依靠轮椅，也能建立起一个超市商业帝国。在疫情期间，59岁的李良华与妻子以及公司的16名高管一起进修，并于2023年7月15日一同获得了企业高层主管硕士学位（EMBA）。

99 Speedmart 的控股公司：99 Holdings 是什么公司？有哪些业务？

99 Holdings 零售控股有限公司的核心业务包括：

实体商品零售店

在过去的二十年里，自2000年以 99 Speedmart 的名义开始运营以来，99 Holdings 零售控股有限公司不断壮大。截至2024年7月15日，99 Holdings 在马来西亚运营着2,651家门店，并在马来西亚9个州设有19个配送中心。

根据 99 Holdings 的估算，每家门店平均服务约2,000户家庭。与大型超市不同，99 Speedmart 迷你超市采用更小的店面形式，提供广泛的日常必需品，例如食品和饮料、个人护理和婴儿护理产品，以及家庭用品。

99 Holdings 拥有一支专门团队，负责新门店的选址与开设。团队会根据人口密度、客流量、竞争对手分布、街道可见性和可达性等因素进行评估，确保新门店选址具有良好客户可达性和高可见度的黄金位置。

此外，99 Holdings 通过直接与主要品牌和批发供应商谈判，并进行大批量采购，以更优惠的价格出售商品，保持“价格与质量并重”（price-to-quality）的核心价值。公司定期监控价格和趋势，并在必要时进行调整和推出促销活动，确保竞争优势。

为了进一步提升竞争优势，99 Holdings 实施了高效的集中采购和库存管理策略，并实施完善的配送和物流网络。此外，公司通过产品陈列费、供应商提供的目标奖励、配送中心的商品处理费用以及广告和促销费用等其他收入，进一步优化了采购和定价策略，确保产品以更具吸引力的价格销售给顾客。

99 Holdings 也在门店提供 Speedpoint 的服务，包括缴付水电费缴费和手机充值等服务，由关联公司 J&C Pacific 提供支付终端支持。尽管在2023财年，Speedpoint 服务只贡献了不到1.0%的其他营业收入，占总收入的比例不到0.1%，但推出这项服务主要目的是为了提升客户的便利性并吸引更多顾客到店，而非增加收入。

99 Bulksales 线上销售

2023年9月，99 Holdings 推出了 99 Bulksales 线上平台，专注于大宗商品的销售，最初服务于巴生谷部分地区，并于2023年12月扩展至整个巴生谷地区，随后在2024年7月进一步扩展至马来西亚半岛南部。

通过 99 Bulksales 线上平台，零售商和企业客户可以进行批量采购，最低订单金额为500马币。对于少于半立方米的订单，客户需到指定门店自取，而超过半立方米的订单则可享受免费送货服务。这些大宗订单的配送将由 99 Holdings 自有的卡车车队完成，进一步提高了运营效率。

自2023年9月推出以来，截至2024年7月15日，99 Bulksales 平台已完成约6,400笔交易，总销售额约为750万马币。

99 Speedmart 和 99 Holdings 的主要客户与供应商

99 Speedmart 的客户群体是居住在门店所在社区的消费者。99 Speedmart 围绕着 “Near and Save” 这个营销策略，强调门店的便利性和具有竞争力的价格，使顾客能够轻松购买所需商品，无需长途奔波或过度消费。

由于 99 Holdings 的零售业务性质，没有任何单一客户对公司的总收入产生重大影响。

在供应商层面，99 Holdings 并不依赖任何单一供应商。如果无法从某品牌公司或分销商采购，99 Holdings 可以选择其他供应商，或直接从品牌公司购买。

在2021财年、2022财年、2023财年，99 Holdings 前五大供应商的采购总额占集团总采购量的27.3%至28.0%。在2024财年第一季度，前五大供应商的总采购量达到28.6%，其中包括雀巢（Nestle）、DKSH、TTS、L H Uni Distribution 和子母奶粉（Dutch Lady）。

99 Holdings 与前五大供应商的合作关系已超过七年，并保持稳定，预计未来与主要供应商的合作将继续稳固。

99 Speedmart 上市集资用途

扩充分店 – RM 389 million

99 Holdings 计划将公开发行筹集的约3.89亿马币（占 IPO 资金的58.9%）用于扩展马来西亚的业务，目标是每年新开设250家门店，力争到2025年底在全马运营约3,000家门店。

99 Holdings 预计将在2025年至2027年间，在马来西亚半岛开设600家新店，在东马开设150家新店，重点拓展覆盖较少的地区。

新门店的平均资本支出（不含库存）约为30万马币，初始库存成本约为35万马币。公司将2.2亿马币（占 IPO 资金的56.6%）用于新店的资本支出，1.69亿马币（占 IPO 资金的43.4%）用于约65%新店的初始库存，剩余部分通过内部资金解决。

截至2024年7月15日，99 Holdings 未来36个月内的新店具体分布尚未确定，将根据适合地点的评估进行动态调整。

建立新的配送中心 – RM 100 million

随着门店的扩展，99 Holdings 需设立至少8个新的配送中心，其中6个将使用公开发行筹集的资金，另外2个将通过内部资金和/或借款资助。公司计划将约1亿马币（占 IPO 资金的15.2%）用于在未来36个月内设立这6个配送中心。

截至2024年7月15日，99 Holdings 已确定在吉打、沙巴和彭亨设立3个新配送中心。吉打的配送中心已于2024年2月以370万马币购地，并支付了6万马币的规划费用。彭亨的配送中心已于2024年7月签订协议，购地费用为400万马币，已支付40万马币押金。

99 Holdings 计划再投入1120万马币，于2025年前完成吉打配送中心的建设。沙巴的新配送中心将替代目前租赁的 Sipitang 配送中心，但尚未确定具体地点。

其他配送中心的选址将根据门店距离、土地成本等因素进行评估，预计从选址到投入使用可能需要两年时间。每个新配送中心的建设成本预计在860万至4570万马币之间。

购买运输工具 – RM 55 million

99 Holdings 计划将约5,500万马币（占 IPO 资金的8.3%）用于购置400辆新配送卡车，平均每辆卡车成本约为137,500马币。

截至2024年7月15日，99 Holdings 拥有618辆配送卡车，负责从配送中心到门店的商品运输以及 99 Bulksales 的配送。

为了提高运营效率，降低维护成本以及提升燃油效率，公司计划购置300辆新卡车替换使用超过15年的老旧车辆，并增购100辆新卡车支援新配送中心的物流需求。

卡车采购计划如下：

• 替换现有卡车：2025年200辆，2026年50辆，2027年50辆，共计300辆
• 新配送中心用车：2025年40辆，2026年40辆，2027年20辆，共计100辆

升级现有分店 – RM 47.6 million

99 Holdings 计划在上市后36个月内，将约4,760万马币（占IPO资金的7.2%）用于升级和翻新多达1,070家现有门店，升级和翻新计划预计于2024年第四季度启动。

翻新工作包括：

• 以每台约2万马币的成本更换变频式冰箱（inverter refrigerators）、变频式空调（inverter air conditioners）和无加热玻璃冷柜（non-heated glas freezers）
• 在符合条件的门店，以每家约6万马币的成本安装太阳能发电系统（solar photovoltaic system）
• 根据需要，以每家约8,000马币的成本更换货架和陈列架

偿还银行贷款 – RM 45 million

截至2024年7月15日，99 Holdings 的银行借款约为4,920万马币。公司计划使用约4,500万马币（占 IPO 资金的6.8%）偿还14笔与 Alliance Bank、CIMB Bank、Hong Leong Bank 和 RHB Bank 签订的定期贷款。预计偿还贷款后，每年可节省约210万马币的利息支出，并且不会产生提前还款罚金。

支付上市费用 – RM 23.4 million

99 Holdings 预计将使用约2,340万马币（占 IPO 资金的3.6%）用于上市费用。

99 Holdings 财务状况

99 Holdings 过去3年业绩（营业额&净盈利）

99 Holdings 的收入从2021财年的78.37亿马币增长至2023财年的92.11亿马币，年均增长率为8.4%。此外，在截至2023年3月31日和2024年3月31日的财务期间，收入从22.24亿马币增加至24.25亿马币，增幅达9.0%。

公司主要通过零售消费品和家居用品获得收入，包括食品和饮料、个人及婴儿护理用品和家居用品等核心类别。这些类别在2021财年、2022财年和2023年财年分别贡献了总收入的92.6%、92.9%和93.2%。截至2023年3月31日和2024年3月31日的财务期间，这些核心类别分别占总收入的93.0%和93.2%。

净利润方面，99 Holdings 的净利润从2021财年的4.191亿马币下降至2022财年的3.267亿马币，降幅为22.1%，净利润率从5.3%降至4.0%。随后，净利润在2023财年回升至4.002亿马币，增幅为22.5%，净利润率提升至4.3%。在截至2024年3月31日的财务期间，净利润进一步增长24.3%，从1.072亿马币增至1.332亿马币，净利润率从4.8%升至5.5%。

99 Holdings 现金与债务

在2021至2023财年，99 Holdings 的现金流逐年增长。2021财年，公司通过经营活动产生了5.722亿马币的净现金流，但由于投资和融资活动的支出，现金和现金等价物减少至2,376.9万马币。2022财年，经营活动的净现金流降至4.0187亿马币，但投资活动带来的2.1535亿马币净流入，使现金和现金等价物增加至8,505.6万马币。2023财年，经营活动的净现金流显著提升至7.4181亿马币，尽管投资和融资活动继续产生支出，但现金和现金等价物增加至1.3757亿马币。

截至2024年3月31日的财务期间，99 Holdings 在投资活动中使用了3,790.6万马币的净现金，主要用于在吉打购买用于新配送中心的土地（330万马币），以及用于现有和新门店、配送中心及总部的设备和装修（3,010万马币）。这部分支出被20万马币的利息收入部分抵消。同一期间，99 Holdings 在融资活动中使用了1.3917亿马币的净现金，主要用于支付股东股息1亿马币和偿还租赁负债3,850万马币。

此外，99 Holdings 通过经营活动产生了1.1805亿马币的净现金，基于1.785亿马币的税前利润和7,260万马币的非现金调整。营运资本变化中，应付账款增加1,940万马币以应对门店扩展和采购增加，但这部分被库存增加1.303亿马币所抵消。同时，公司支付了1,070万马币的利息和3,110万马币的所得税。

整体来看，尽管公司在经营活动中保持了强劲的现金流，但投资和融资活动的支出对现金储备形成了一定压力。

99 Holdings 在2021财年的总借款为5,576.3万马币，到2024年3月31日已减少至5,076.5万马币。此外，公司的资产负债比率在0.08至0.10倍之间波动，这表明 99 Holdings 拥有足够的现金储备来应对债务。总体来看，99 Holdings 的财务状况健康，债务管理得当。

99 Holdings 未来计划

进一步发展门店网络并扩大在马来西亚的覆盖范围

99 Holdings 计划继续利用品牌优势和市场领导地位，在具有经济潜力的地区开设新店，进一步扩大覆盖范围。为了加速增长和增强市场影响力，99 Holdings 也计划投资或收购现有迷你超市运营商，或收购与 99 Holdings 现有业务相关的企业。

截至2024年7月15日，99 Holdings 已在马来西亚的大部分州运营着2,651家门店。2023年，公司新开设了279家门店，并将继续推动新店扩展。

99 Holdings 的目标是每年新增250家新店，并在2025年底前实现全国范围内约3,000家门店的运营目标。在2025年至2027年期间，预计将新增750家新店，其中600家位于马来西亚半岛，150家将位于东马地区。

99 Holdings 主要关注在门店覆盖率较低的区域，如马来西亚半岛的北部和东海岸地区以及东马全境。同时，公司还将在门店覆盖率较高的中部和南部地区继续扩展，特别是在新兴城镇开发区域。为此，99 Holdings 计划在未来三年内投入3.89亿马币（部分来源于公开发行的资金）用于门店扩展。

随着门店数量的增加，99 Holdings 预计将为供应商和品牌方提供更多的广告和产品展示空间。因此，除了门店数量增加带来的零售额增长外，公司还预期广告和促销活动的收入也将有所增加。

扩展在马来西亚的配送中心网络和物流能力

为了应对门店数量的不断增加，99 Holdings 计划通过在更具战略意义的位置以及更靠近部分门店的区域新建配送中心（DC），进一步扩展物流能力。

截至2024年7月15日，99 Holdings 在马来西亚运营着19个配送中心，并计划在2024年底和2025年底前，分别在砂拉越和雪兰莪新建两个配送中心。公司还计划将公开募股筹集的1亿马币用于在上市后3年内建立至少6个新的配送中心。目前，已确定吉打、沙巴和彭亨作为新建3个配送中心的地点，所需资金将来自公开募股的筹集款项。其中，沙巴的新配送中心将替代目前租赁的 Sipitang 配送中心。

99 Holdings 将继续优化配送活动，确保更快的交货时间，提高订单履行效率，并加快热销产品的补货速度。预计到2027年底，公司将运营至少25个配送中心，包括替换现有的租赁Sipitang 配送中心。

99 Holdings 还拥有自己的物流团队，负责从配送中心向门店运送商品。截至2024年7月15日，99 Holdings 拥有618辆卡车，并计划在2025年至2027年期间，通过淘汰和更换使用超过15年的老旧卡车来提升车队的配送能力。为此，公司将从公开募股筹集的资金中拨出5,500万马币用于购买新卡车。

马来西亚将继续作为 99 Holdings 业务的核心市场，公司将充分利用已经建立的价值链和 “99 Speedmart” 品牌的强大影响力。

同时，99 Holdings 计划通过开拓亚太地区的潜在新市场，进一步增强采购能力，特别是针对某些价格更具竞争力的商品类别。在全球采购市场时的探索中，99 Holdings 将进行全面评估，确定能够为公司提供丰富多样商品的潜在市场。

目前，99 Holdings 已经开始从中国采购几种家居产品。通过建立国际供应链，公司有望进一步降低成本，并为未来在国际市场拓展门店网络奠定基础。

通过电子商务模式提升大宗销售能力，覆盖全马市场

2023年9月，99 Holdings 推出了名为 “99 Bulksales” 的大宗销售线上平台。目前，这个平台已在巴生谷和马来西亚半岛南部地区上线，零售和企业客户可以在线进行大宗采购，并在符合特定条款和条件的情况下享受免费送货服务。

99 Holdings 认为，现有客户对大宗商品有一定的需求，同时，大宗采购模式也将吸引更广泛的客户群体，包括需要批量采购物资的零售商和企业客户。为此，99 Holdings 将持续优化平台功能，并逐步将大宗销售业务推广到更多的运营区域。

迷你市场在马来西亚的前景与展望

随着都市上班族对快速便捷购物的需求增加，迷你超市因门店的位置便利、商品种类集中、店面较小而备受青睐。尽管食品和非酒精饮料的价格指数从2019年的133.1上升至2022年的145.0，家庭在这些产品上的支出仍保持了2.6%的年均增长率。

此外，政府通过 e-Madani 计划、人民收入计划（IPR）和 Tunai Rahmah 补助金（STR）等项目，为中低收入家庭提供财政支持，并对白糖、小麦粉、大米和食用油等必需品提供补贴，进一步减轻了家庭的经济负担。这些因素共同促进了迷你超市零售业的持续增长。

2023年，马来西亚迷你超市行业的收入达到了230亿马币。预计2023年至2028年间，马来西亚连锁迷你超市零售业将以10.1%的年均增长率（CAGR）持续增长。经济环境的稳定为消费者支出提供了有利条件，推动了迷你超市的零售业发展。同时，人口增长和城市化趋势也增加了对靠近住宅区的便利杂货店的需求。

作为市场领导者，99 Holdings 在2023年的市场份额高达75.6%。根据公司2023财年的收入数据，99 Holdings 也是马来西亚最大的迷你超市运营商和领先的杂货零售商，市场份额分别为40.1%和11.6%。

99 Holdings 通过积极的门店扩展策略和市场空白区域的利用，在马来西亚各地扩大业务覆盖，吸引新客户。此外，99 Holdings 大规模的运营规模也限制了竞争对手的有效竞争能力。再者，99 Holdings 通过竞争性定价策略，吸引了注重价格的消费者，建立了忠实的客户群。凭借这些优势，99 Holdings 有望增加市场份额，并巩固市场地位。

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