现代资产组合论

在这篇开始，我们先来用图来回顾下夏普比率。对于一个特定的资产组合1（持有股票A、B、 C），假定回测10年下来，组合1会产生2个关键的数据：收益和波动率。将收益作为纵坐标、波动率作为横坐标，在图表上做出组合1所在的点。 A点表示为无风险利率，（横坐标为0代表风险为0），一般以短期国债利率作为参考（目前为0.6%左右）。夏普比率就是（组合1收益-无风险利率）除...

这篇我们讲另一种现代投资组合策略——均值方差（mean variance portfolio）。之前我们都是从风险的角度考虑去配置资产，均值方差则不同，其是从收益率的角度出发，给定一个收益率目标，从有效边界中找出一个风险最低的配置。 如上图，我们想从一堆资产组合中找到1种能达到15%的年收益的组合。我们从纵坐标15%的刻度位置向右拉一条水平线，其与有效边界交...

我们用有效边界的图继续，今天的主题是最低方差（minimum variance）。最低方差是一种组合的形式，也可以作为一种操作策略，广泛被对冲基金使用。 在读懂你的收益率曲线（五）——方差内，我们了解了方差的概念和计算过程。方差是波动率的平方，衡量着资产的风险。最低方差就是找出风险最低的投资组合。在有效边界图内，找出来很简单，最小的方差就是最小的波动率，也就...

自投资的远古时期，人们认为：选股票就如同选美一样，挑选几个自己认为“最美”的股票进行投资。这就是“凯恩斯选美论”。 1952年，美国经济学家马可维茨（Harry M．Markowit）在他的学术论文《资产选择：有效的多样化》中，首次应用资产组合报酬的均值和方差这两个数学概念，从数学上明确地定义了投资者偏好，并以数学化的方式解释投资分散化原理，系统地阐述了资产...